建材行业：把握众多“不确定”中的“确定性”（附股）

　　随着建材行业“存量时代”到来，行业的整体研究框架和投资思路也悄然发生了变化。

　　行业格局固化沉淀，好的“跑道”、“风口”越来越少，供给侧站上主舞台，市场从“做加法”开始转向“做减法”；

　　“价”取代“量”成为市场关注的重心，资产质量和“定价权”将扮演更为重要的角色。

　　基于以上判断，我们建议市场在2018从定价权的角度关注建材板块的三条逻辑主线：

　　1)供给侧改革深化，巨头定价权继续凸显，周期波动收窄，行业价值属性增强(传统建材龙头海螺水泥(600585,股吧)、中国建材、旗滨集团(601636,股吧)等)；

　　2)产业结构升级大趋势下，具备需求真实增长潜力的细分领域，将有望涌现竞争力、壁垒都更为强大的企业(玻璃纤维行业龙头中国巨石(600176,股吧)、中材科技(002080,股吧)；石英玻璃行业龙头菲利华(300395,股吧)等)；

　　3)“家”本位的传统观念将继续推动消费升级，地产商集中度快速提升将助力B端放量，优质品牌建材延续做大做强之路(北新建材(000786,股吧)、东方雨虹(002271,股吧)、伟星新材(002372,股吧)、帝欧家居(002798,股吧)等)。

　　从定价权的强弱来看目前水泥=石膏板 >玻纤 >玻璃 >其他品牌建材

　　风险提示：房地产、基建投资低于预期，宏观经济大幅下滑；供给侧改革不及预期，政策变动的风险；玻纤行业新增产能超预期，需求不及预期