农业行业：美豆价格大幅下滑 猪价阶段性反弹已经开始

　　联讯证券

　　市场行情回顾

　　上周农业指数上涨3.38%，沪深300指数和中小板综合指数分别上涨3.79%和4.41%，其中，农业指数跑输沪深300指数0.41个百分点。

　　年初至今，农业行业在申万28个行业中涨幅排名第12位。农业子板块中农药板块表现最好，下跌2.02%；林业板块表现最差，下跌34.07%。

　　个股方面，上周上涨前三的公司有佩蒂股份(300673,股吧)、民和股份(002234,股吧)和顺鑫农业(000860,股吧)。上周下跌前三的公司有登海种业(002041,股吧)、农发种业(600313,股吧)和敦煌种业(600354,股吧)。

　　行业动态数据

　　生猪：7月13日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为24.74元/千克、11.67元/千克和17.79元/千克，猪粮比为6.05。

　　生猪养殖出栏总成本及头均盈利分别为1471.25元/头和-49.46元/头，较上周分别变动 -0.89%、-70.39%；生猪养殖出栏总成本和头均盈利分别为1443.37元/头和-38.64元/头，较上周分别变动-0.26%、-69.50%。

　　畜禽：7月13日山东父母代鸡苗报价为39元/套，较上周持平；山东商品代鸡苗价格为3.4元/羽，较上周上涨36%；山东商品代鸭苗价格为2.8元/只，较上周持平；全国白羽肉鸡平均价为8.67元/公斤，上周上涨4.46%；全国肉鸭和毛鸡养殖利润分别为2.29元/羽和3.54元/羽，较7月6日分别上涨10.63%、30.15%。

　　水产：7月13日海参、鲍鱼价格分别为120元/千克和130元/千克，较7月6日持平；扇贝和对虾价格分别为8元/千克和180元/千克，较7月6日持平。

　　行业投资建议

　　禽类板块，重点推荐圣农发展(002299,股吧)。公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业，产业协调发展，可以减少中间环节波动带来的影响；鸡肉食品安全标的公司，未来随着食品安全要求提升，食品卫生监管趋严，全封闭现代化养殖将生产出优质的鸡肉产品；鸡肉产品结构发生变化。2016年之前，公司以肉鸡粗加工产品为主，产品毛利率12%左右，2017年公司鸡肉产品逐步实现深加工，2017年产品的毛利率25.35%； 供给端看，祖代鸡苗行业供给端有望连续4年低于预期，下游鸡肉产品价格稳定，短期受猪肉价格拖累，我们预计猪肉价格将随着季节性反弹，对鸡肉价格的上涨形成共振；公司2018年第一季度营业收入为23.52亿元，同比增长3.43%；净利润为1.27亿元，同比增长91.16%；扣非后净利润为1.23亿元，同比增长367.43%，公司预计2018年上半年净利润3~3.5亿元，同比增长174~220%，增长幅度有望超预期；2018~2019年，公司白羽肉鸡出栏有望达到5亿羽和5.3亿羽，鸡肉产品有望突破100万吨，净利润有望达到9亿元和12亿元。

　　消费升级，重点推荐天马科技(603668,股吧)。公司是特种鱼饲料企业，产品技术门槛高，随着高端鱼消费增长，公司饲料销量呈现高速增长态势，预计2018-2020年年均复合增长率超过30%；公司鳗鱼料、黄鱼料和石斑鱼料增长迅速，随着海洋禁捕实施，公司特种鱼料销量将进一步增加；公司2018年将重点推广高端虾料，计划新增10000吨高端料；公司逐步涉及水产保健品，将饲料和保健一体化经营，另外公司股权激励将进一步调动员工积极性；消费升级。随着人们收入的提升，特种鱼类消费量越来越收到青睐。

　　大豆种植，重点推荐北大荒(600598,股吧)。2018—2019年东北三省+内蒙土地租金有不同程度的上涨，公司土地发包金有望提价。目前东北平均土地承包金约为300元/亩，而公司发包土地金220-230元/亩，价格偏低；国企改革预期。公司集团拥有4200万亩的优质土地，上市公司拥有1200万亩土地，未来土地整合资源丰富。

　　风险提示：国家政策低于预期，食品安全突发事件，重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。