纺服：女装2018年H1阿里数据解读 品牌表现分化需精选标的

　　投资建议

　　女装市场规模大，但行业格局极其分散，单一品牌阿里平台市占率难及1%，分客层多品牌战略是公司成长的重要驱动因素。对于大众女装，基本款的上新能力和供应链的快速反应能力是公司的核心竞争力；对于中高端女装，流行趋势洞察和产品设计研发是公司的重要基因。

　　建议关注：森马、【太平鸟(603877)、股吧】、地素时尚、江南布衣

　　行业点评

　　6月限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额增速达10%，阿里平台女装增速20%+：

　　国家统计局数据显示，2018年1-6月我国限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额6,651亿元，同比+9.2%。6月，限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额1,100亿元，同比+10%。阿里平台监测数据显示，女装子行业18年H1阿里全网累计销售额为1,619.91亿元，M5和M6销售额分别为256.26亿元和291.34亿元，较去年同期分别+3.15%和+21.45%。

　　2018年M6天猫女装销售额前10品牌依次为：

　　优衣库(日本/1.23亿元)、vero moda(丹麦/1.21亿元)、only(丹麦/9,809万元)、韩都衣舍(本土/8,205万元)、MO&CO。摩安珂(本土/5,767万元)、massimo dutti(西班牙/5,391万元)、乐洋纯(本土/4,991万元)、乐町(本土/4,914万元)、伊芙丽(本土/4,698万元)、太平鸟(本土/4,593万元)。前3名被海外大众品牌占据，本土品牌追赶势头强劲，位列前10品牌中6席，但销售额与海外品牌仍然存在一定差距。

　　大众女装上市公司品牌：

　　①森马女装18年H1阿里平台累计销售额为1.85亿元，销售商品平均件单价为91元。M5和M6阿里平台销售额分别为3,440万元和4,458万元，较去年同期分别+15.04%和+42.94%。

　　②太平鸟女装18年H1阿里平台累计销售额为3.67亿元，销售商品平均件单价为257元。M5和M6阿里平台销售额分别为5,308万元和6,266万元，较去年同期分别+27.78%和+8.15%。

　　③【拉夏贝尔(603157)、股吧】女装18年H1阿里平台累计销售额为2.83亿元，销售商品平均件单价为190元。M5和M6阿里平台销售额分别为5,572万元和5,646万元，较去年同期分别+78.12%和-2.51%。

　　中高端女装上市公司品牌：

　　①【地素时尚(603587)、股吧】旗下品牌DAZZLEH1阿里平台累计销售额为7,282万元，平均件单价为964元。M5和M6阿里销售额分别为1,630万元和2,097万元，同比分别+120.06%和+20.32%；DzzitH1阿里平台累计销售额为8,210万元，平均件单价为619元。M5和M6阿里平台销售额分别为1,295万元和1,576万元，同比分别+1.90%和-34.50%；Diamond dazzleH1阿里平台累计销售额为181万元，平均件单价为1,396元。

　　②安正时尚旗下品牌玖姿H1阿里平台累计销售额为6,511万元，平均件单价为434元。M5和M6阿里平台销售额分别为916万元和1,465万元，同比分别-3.68%和+9.94%；尹默H1阿里平台累计销售额为441万元，平均件单价为707元。M5和M6阿里平台销售额分别为96万元和86万元，同比分别+192.73%和+45.40%。

　　③江南布衣H1阿里平台累计销售额为1.07亿元，平均件单价为459元。M5和M6阿里平台销售额分别为1,854万元和1,827万元，同比分别+24.57%和-24.33%

　　风险提示

　　国际品牌竞争、新产品推广不及预期、存货减值风险。