传媒整体业绩良好 关注游戏和影视子板块(附股)

　　行业整体业绩良好 重点关注游戏和影视子板块

　　上周(7月23日-27日)上证综指和深证成指分别上涨了1.57%和0.48%,创业板指则下跌0.93%,目前市场仍以观望情绪为主。从28个申万一级行业指数上看,上周涨幅前3位的分别是钢铁、建筑装饰和建筑材料,分别上涨8.05%、7.40%和6.47%;跌幅前3位的分别是医药生物、电子和休闲服务,分别下跌2.93%、0.77%和0.55%。上周传媒板块上涨0.80%,居涨跌幅榜第20位,跑输沪深300指数0.01个百分点。

　　行业及公司动态回顾:1)兆讯传媒作价23亿元注入联美控股;2)山东国资将入主传媒民企当代东方;3)分众传媒与阿里签约开展不超过50亿元业务合作;4)中国文化传媒新文创(IP)平台上线;5)【博瑞传播(600880)、股吧】拟8.2亿元购买现代传播及公交传媒股权;6)华谊兄弟:旗下首个电影主题公园开园。

　　目前市场仍以观望情绪为主,可积极关注超跌反弹机会。随着经济稳步发展和消费的升级,文化传媒逐步成为国民经济支柱性产业。随着国产电影质量口碑提升,电影票房表现良好。传媒板块目前估值依旧处于历史低位,我们认为在行业景气度良好,整体业绩较好的因素下,板块未来表现可期。我们重点看好业绩良好的影视和游戏子板块,建议关注影视内容龙头且低估值的【华策影视(300133)、股吧】,游戏板块建议重点关注手游业务快速增长的游戏龙头三七互娱、海外业务发展良好的游族网络等。

　　风险提示:行业发展不及预期;政策风险。

　　【三七互娱(002555)、股吧】(个股资料 操作策略 股票诊断) 三七互娱:剥离汽车零部件资产,网游业务边际逐渐改善

　　三七互娱 002555

　　研究机构：东吴证券 分析师：张良卫 撰写日期：2018-07-27

　　事件:公司公告拟向公司控股股东、实际控制人之一吴绪顺出售公司持有的汽车部件公司100%股权,交易价格为9亿元。标的资产的对价为吴绪顺持有的三七互娱的部分A股股份,将通过包括但不限于协议转让或大宗交易方式向公司转让上述股份,交易均价为11.77元/股,对应的股份数量为76,465,591股,约占本次交易前三七互娱总股本2,124,870,253股的3.60%,所回购股份将用于减少公司注册资本,通过股票回购注销。

　　投资要点

　　拟向控股股东出售汽车零部件资产:公司公告拟向公司控股股东、实际控制人之一吴绪顺出售汽车部件公司100%股权,对价为9亿元,将以吴绪顺持有的部分公司股份,交易完成后,汽车部件公司将不再纳入上市公司合并报表范围。本次交易均价为11.77元/股,对应的股份数量为76,465,591股,约占本次交易前公司总股本的3.60%,所回购股份将用于减少公司注册资本,通过股票回购注销。

　　剥离低盈利资产,聚焦文化创意产业:公司汽车零部件业务受到新能源汽车行业发展带来的不利影响,收入与利润呈现下滑趋势,对公司整体利润贡献较小。我们认为剥离低盈利资产有助于公司聚焦盈利能力更强的文化创意产业,将有效提高公司的资产质量与整体竞争力。通过剥离汽车零部件资产实现的股份回购,将减少外部流通股数量,提高每股收益,同时优化现有股权结构,长期利好公司发展。

　　买量业务逐渐回暖,新品有望带动下半年流水上升:公司在上半年整体推广节奏有部分调整,二季度随着投放推广的回升,《大天使之剑H5》、《永恒纪元》、《仙灵觉醒》、《鬼语迷城》等手游产品表现出色,二季度流水呈现回升趋势。近日公司上线新品《屠龙破晓》,有望带动下半年公司手游收入的上升。随着海外代理产品的陆续上线,业绩稳定性与弹性有望得到加强。

　　盈利预测与投资评级:公司剥离汽车零部件业务有利于聚焦网游业务,同时股份回购的形式有助于提升每股盈利与优化股权结构。上半年整体推广节奏有所调整,二季度流水呈现上升态势,随着新品的陆续上线,预计下半年业绩稳定性与弹性将得到加强。考虑未来汽车零部件资产的剥离,我们适当调整了盈利预测,预计2018/2019/2020年摊薄EPS分别为0.80/0.96/1.06元,对应当前股价PE为16/13/12倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:现有产品流水下滑过快,新产品表现低于预期,资产减值风险

　　游族网络(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　游族网络:基本面持续改善

　　游族网络 002174

　　研究机构：国信证券 分析师：张衡 撰写日期：2018-05-07

　　业绩同比增长,移动游戏收入、海外收入长势喜人

　　1)公司2017年度实现营业总收入32.36亿元,较上年同期增长27.89%;按照产品分类,移动游戏营收达23.01亿元,同比增长79.55%;按照地区分类,海外收入达19.68亿元,同比增长55.23%;营业成本15.48亿元,同比增长16.83%。实现归母净利润6.56亿元,同比增长11.57%,对应全面摊薄EPS0.76元。业绩增幅低于预告20%-50%区间,主因系1.4亿元投资收益推迟至2018年确认,对公司主营业务不造成重大影响。2)2018Q1实现营业收入8.68亿元,同比下降2.25%;归母净利润净利润2.22亿元,同比增长7.84%,同时公司预告2018H1净利润区间为4.35-5.25亿元,同比增长28%-54%。

　　匠心打造精品游戏,游戏出海版图扩张

　　1)爆款手游放量,系列产品稳定输出。爆款APRG手游《狂暴之翼》在2017年初推广后快速进入放量期,全球月流水峰值达4100万美元,DAU超150万;“女神”、“少年”系列手游持续推出,海内外表现强势,其中《少年三国志》上线三年中月均流水维 稳亿级,总流水逾40亿。2)游戏出海版图扩张。

　　公司面向区域市场搭建当地综合性发行团队,专注区域强势品类的研发运营,发行版图拓展至全球多个国家和地区,2017年全球新增游戏用户超1亿。

　　核心产品《天使纪元》引爆开年,《权力的游戏》箭在弦上

　　公司2018开年大作MMOARPG类手游《天使纪元》年初上线,全平台公测前五日流水5000万元,首周iOS下载总量近60万,畅销榜最高排名第4,现稳定在畅销榜前20名。公司与华纳兄弟互动娱乐达成战略合作协议,获得全球热播美剧《权力的游戏》IP游戏改编权,作品将于2018上线,备受期待。

　　投资建议

　　1)我们预计公司18/19/20年EPS为1.33/1.83/2.25元,当前股价对应同期17/12/10倍PE;2)公司手游出海业务发展态势良好,《天使纪元》、《狂暴之翼》等头部产品表现亮眼,2018年,顶级IP《权利的游戏》大概率再造爆款,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　政策监管风险、游戏发行不及预期风险等。

　　华策影视(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　华策影视:全网剧带来艺人经纪业务的全面开展

　　华策影视 300133

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘昊涯 撰写日期：2018-05-28

　　公司是国内最大的全网剧制作上市公司,2015 年公司全面开启SIP 战略, 围绕超级IP 进行产品矩阵的开发。2017 年公司实现净利润52.5 亿元,同比增长18.01%,归母公司净利润6.34 亿元,同比增长32.6%。公司三部全网剧进入年度播放量TOP10,奠定公司全网剧龙头地位。此外,公司依靠全网剧制作大力发展艺人经纪业务,收入同比增长255.9%,我们维持公司“买入”评级,目标价15.5 元。

　　全网剧带动公司营收大幅提升。2017 年公司全网剧销售实现营业收入46.04 亿元,同比增长29.71%,是公司第一大收入业务,营收占比为87.76%,其中《创业时代》、《时间都知道》、《甜蜜暴击》、《老男孩》、《谈判官》是公司前五大影视作品,合计收入24.7 亿元。

　　SIP 战略夯实公司电视剧龙头地位。2017 年公司全网剧首播15 部654 集, 《楚乔传》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》分别位列年度互联网点击播放前10 名和卫视收视率前10 名。公司出品的全网剧累计产生网络流量超1,500 亿,占国产大剧流量的约25%;有8 部全网剧作品的网络流量超过30 亿,占公司全年首播全网剧的53%。

　　全网剧带动公司艺人经纪业务蓬勃发展。2017 年公司艺人经纪业务实现收入1.38 亿元,同比增长255.91%;爆款网剧《致我们单纯的小美好》播出后取得极高的播放量和口碑的同时,也带红了如胡一天、蔡文静等一批新生代艺人。公司将通过“以剧带星”模式,加快旗下艺人成长, 做大艺人经纪规模。

　　评级面临的主要风险

　　文化产业政策发生较大变更

　　估值

　　公司作为电视剧行业龙头公司,无论在剧集数量还是内容质量方面都处于行业领先位置。预计公司2018-2020 年实现净利润7.9、10.0 和12.4 亿元,维持买入评级。