食品饮料：白酒企业二季度淡季仍保持较快增长，继续看好白酒和食品龙头

　　白酒企业二季度淡季报表端收入仍保持较快增长：高端酒淡季保持快速增长，【贵州茅台(600519)、股吧】有所加速。贵州茅台Q2收入加速增长，茅台酒18H1收入293.83亿元，同增35.86%，Q2收入136.18亿元，同增47.05%，预收账款99.4亿元，同降44.09%，主要因公司打款政策变化，预计动销端增长略有放缓，18H1真实销量小个位数增长。

　　次高端酒报表端收入延续高增长，动销端略有放缓。酒鬼酒18H1收入5.24亿元，同增41.26%；Q2收入2.59亿元，同增36.59%，预收款项0.91亿元，同降18%。【舍得酒业(600702)、股吧】剔除会计政策变化影响，18H1酒类收入为11亿元，同增41.52%，估计Q2酒类收入同比增长30%+，预收账款1.32亿元，同降9.3%。水井坊上半年营收13.36亿元，同增58.97%，其中核心产品八号同比增长79%，井台同比增长53%。单二季度收入同比增长33%，预收账款同降52.55%。通过预收款变化，预计次高端酒动销略低于报表端收入增长，主要因淡季控量挺价为旺季做好准备。

　　区域龙头继续受益消费升级，高档产品放量增长，动销/报表端两旺。口子窖18年H1收入21.59亿元，同增23.67%；Q2收入9.09亿元，同增27.51%，逐季加速，产品结构持续优化，高档白酒收入20.4亿元，同比增长27.4%，上半年预收款项5.86亿元，同比增长30%。【今世缘(603369)、股吧】2018年H1收入23.62亿元，同增30.81%；Q2收入8.71亿元，同增30.30%，其中上半年特A+收入11.60亿元，同增50.95%，Q2收入4.53亿元，同增30.34%，预收款2.37亿元，同比增长30.22%。区域龙头受益消费升级，次高端价位段放量增长，动销/报表端两旺，经销商打款积极。

　　近期三家大众品发布半年报，基本面持续好转：双汇发展屠宰业务量利齐升，净利润增长超预期。18年H1营收236.21亿元，同降1.57%，18H1屠宰生猪827.45万头，同增30.42%；其中18Q2屠宰生猪约435万头，同增26%。18年H1净利润23.85亿元，同增25.28%。

　　养元饮品毛利率提升和费用率下降推动净利润高增长。18年H1收入41.63亿元，同增13.55%；Q2收入13.11亿元，同增1.48%，淡季增速有所回落。上半年净利润13.08亿元，同增30.78%。Q2净利润3.78亿元，同降21.93%，主要因公司Q2销售费用率大幅提升6.81个PCT至17.62%。

　　本周周报建议重点关注个股：区域龙头白酒：古井贡酒、洋河、口子窖、今世缘；高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖；全国化次高端：水井坊、汾酒、舍得；食品：海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、伊利股份、重庆啤酒、养元饮品。(广发证券 王永锋, 王文丹)