东吴证券：三大运营商新兴业务蓬勃发展 5G在即通信投资反转

　　三大运营商基本面向好，业绩和财务状况表现俱佳。在业务方面，三大运营商实现营收净利正向增长，中国移动行业领先地位稳固，【中国联通(600050)、股吧】实现了良好的业绩反转，中国电信综合表现最佳。在财务方面，三大运营商的财务状况均有所改善，尤其是中国联通财务实力大大增强。

　　传统业务增长空间有限，三大运营商积极探索新兴业务。传统通信业务市场趋向饱和，三大运营商竞争愈发激烈，且在提速降费的政策导向下，收益水平不断下降，发展空间有限。为实现可持续发展，三大运营商纷纷拓展新兴业务，中国移动立足个人移动市场的领先地位，不断拓展家庭市场、政企市场和新业务市场业务；中国联通借混改优势，聚焦重点行业市场，加快创新业务拓展；中国电信有效叠加业务，形成智慧家庭、DICT、物联网、互联网金融为构成的智能应用生态圈协同发展。三大运营商业务蓬勃发展，各有千秋。

　　5G在即，通信行业投资反转，三大运营商节奏各异。2019年，通信行业开始逐步走出4G后周期的投资谷底，资本开支反转趋势确立。5G在即，三大运营商投资节奏各异，中国移动立足基础能力提升，务实审慎推进5G网络建设，投资节奏相对保守；中国联通资本开支全面复苏，各项业务同时发力，4G和5G网络建设同步推进；中国电信在夯实信息及应用服务业务基础上，加大5G投资建设力度以实现可持续发展。

　　风险提示：国家对5G、物联网等新兴领域扶持政策减弱； 5G标准化和产品研发进度不及预期，影响未来5G业务进度；新兴业务发展不及预期。