四股利好受益爆发翻番在即

　　得润电子:新能源获得重大突破,业绩基础夯实

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓学 日期：2016-02-23

　　投资要点:

　　控股子公司Meta获客户认可,成为PSA新能源汽车车载充电机的独家供应商,生命周期产销量可达80万套。公司22日晚间公告,其控股子公司Meta已被标致雪铁龙集团(PSA)指定为其新一代纯电动及混合动力车型平台“车载充电机”(OBC)项目全球供应商。标致雪铁龙集团是欧洲第二大汽车制造商,下属标致、雪铁龙两大品牌,并在中国设有两家合资整车厂(东风标志雪铁龙DPCA、长安标致雪铁龙CAPSA);2015年标致雪铁龙集团全球汽车销售量达297万台,其中在华销售70.8万台,实力雄厚。此次车载充电机,已确定为定点独家供应,涉及PSA未来的全部新能源车型(纯电动+混动),据PSA预测,生命周期产销量超过80万台。

　　OBC是新能源汽车核心部件,Meta产品竞争力显著。车载充电机是新能源汽车核心零部件,决定了充电效率、电池安全和寿命。与同类产品相比,Meta产品充电效率超过95%、占用空间小、重量轻,且全球首款内置DC/DC(直流变直流)转换功能,可同步实现行驶中向常规电路系统供电,技术先进,竞争力强。受益2020年全球新能源车目标600万辆,未来市场空间广阔。

　　新兴业务发展迅速,车联网产业化快速落地。中国汽车保有量爆发扩张,互联网车险、二手车、后市场、共享汽车等,都将以车联网为智能载体,未来装配率将快速提升。公司与太保合作已落地,从“故事”走向“产业”,打开未来保险后装广泛合作契机;太保车险客户超1500万,我们预计公司装车量15-18年可达25万、200万、500万、1000万,成为最终移动互联“入口”,服务利润潜力大,市值将同步上涨扩张。同时,公司已与凹凸租车战略合作,并签订20万车联网盒子订单。凹凸租车为P2P租车龙头,公司抢占未来共享汽车重要模式的广阔市场,有望建成未来租车、试驾甚至新车销售平台。

　　盈利预测与投资建议。国际视野,心向长远,内生外延,花开数朵。公司车联网领域深度合作太保、凹凸租车等,装车量上升预计形成巨型移动互联优势入口,孕育车联网龙头,兑现投资逻辑。同时,电动车充电模块进入国际车厂前装产业链,技术路线,空间广阔;兼具VR柔性屏幕、Type-C等新兴优势产品;受益主营业务花开数朵,夯实业绩基础,预计2015-2017年EPS为0.29、0.49、0.77元,对应2016年2月22日收盘价PE分别为99、58、37倍。公司定增价33.06元,对比2月22日收盘价28.66元仍存安全边际;目标价为45元,对应2016年PE为91倍,维持买入评级。

　　风险提示。车联网、充电模块等业务推进低于预期。

　　南山铝业:收购铝电资产,提升业绩弹性

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅,刘博,田源 日期：2016-02-23

　　事件:公司拟以发行股份、支付现金及募集配套资金等方式收购怡力电业转让的标的资产及负债,具体包括:怡力电业两条电解铝生产线(合计产能68万吨)和4台自备电厂发电机组(3台330MW热电机组和1台22万千瓦热电联产机组)。

　　收购铝电资产,增厚业绩。本次交易完成后公司的电解铝供应能力由原来的13.60万吨提高至81.60万吨。公司铝制品制造与加工业务整合程度进一步提升,经营效率进一步提高,铝产业链进一步完善,资产总额、营业收入和净利润水平将较大幅提高,公司竞争实力将得到有效提升。铝电资产盈利能力强,生产成本与中国宏桥同属于国内最低,2015年1-9月份净利润3.70亿元,在铝价低迷时仍然取得不俗业绩。

　　铝挤压材、压延材市场消耗量逐年增加,公司产品市场前景向好。公司拥有70万吨铝压延产能、22万吨铝挤压产能和1.4万吨航空模锻件生产能力,国内铝深加工能力领先。据测算,中国工业铝挤压材消耗量的年增长率约为13%,预计2016年中国工业铝挤压材消耗量约为603.8万吨,而及至2020年,这一数字将飙升至946.1万吨,远超全球除中国以外地区的工业铝挤压材年消耗总量476万吨,公司产品市场需求看好。

　　供给侧改革效果初显,一季度铝价有望持续反弹。安泰科最新统计数据显示,随着电解铝企业纷纷实施弹性生产方式,国内电解铝减产规模将达到491万吨/年左右,氧化铝减产规模将达到700万吨/年左右,同时企业还承诺不再重启已关停产能,且将进一步增加弹性生产规模。近期铝库存不断下降,自2015年10月份以来已从100万吨至目前的80万吨左右,铝库存量的下降也已经在一定程度上缓解了供给端的压力。配合着年后的大规模商储,铝价一季度反弹有望持续。

　　首次给予“买入”的投资评级。公司致力于铝深加工一体化,形成了从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-(铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压)的完整生产线。结合公司产能投放进度以及对未来经济的判断,我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.28元、0.42元和0.48元,对应2016年1月25日收盘价6.73元的动态PE分别为24.04倍、16.02倍和14.02倍。结合行业的估值水平,我们首次给予“买入”的投资评级,目标价8.40元,对应2016年PE20倍。

　　不确定性:政策风险、市场风险、汇率风险、业务整合风险等。

　　金通灵:流体机械先驱受益光热节能环保

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨敬梅 日期：2016-02-23

　　定位高端流体机械,受益光热发电和节能环保

　　公司产品主要分为五个板块:鼓风机、压缩机、汽轮机、无人机和燃气轮机。

　　可以服务于民用和军用领域。在民用方面,公司产品主要针对节能环保和新能源(光热发电)。在军用方面,公司的产品包括无人机以及各种高端流体机械。

　　聚焦高端离心式压缩机,打造第一增长极

　　公司与美国ETI 和西安交大联合开发离心空气压缩机及蒸汽压缩机等产品,打破了相应市场的海外垄断格局。公司压缩机产品具备高效、定制化等优点,且比海外同类产品价格低,进口替代空间巨大。

　　我们判断,公司2015 年离心压缩机订单规模大约在5-6 亿元,按照目前势头,2016 年公司订单规模预计能达到8 亿元,未来有望达到15 亿以上的规模。

　　小型高效汽轮机将引领光热和节能环保市场,成第二增长极

　　公司与中科院热物理所及“千人计划”归国专家林峰团队共同开发中小型汽轮机产品并已进入太阳能光热发电、生物质发电、垃圾发电、燃气蒸汽联合循环的分布式能源、汽机拖动等领域。从性能上来说,公司中小型型汽轮机的热功转换率可比传统汽轮效率提高20%左右,可媲美海外企业。我们预计公司2016年汽轮机及发电岛相关收入将在2015 年5000 万左右的基础上达到2 亿左右,2017 年翻番的可能性也较大。预计未来几年能实现15-20 亿每年的销售。

　　引领生物质发电革命性变革,复制成功可带来业绩的增长

　　15 年9 月,公司公告控股林源科技,通过改造其项目进军生物质气化发电项目,如能成功改造每年将创造利润2000-3000 万元,并可实现复制。

　　布局新型业务,打开长期成长空间

　　无人机定位靶机已得到军方认可,产业化指日可待;超临界CO2 布雷顿循环发电系统或将在光热发电领域实现革命性变革;燃气轮机进口替代空间广阔。

　　给予“买入”评级

　　我们预计2015/16/17 年,公司将分别实现营业收入10.47 /13.54 /17.72 亿元,同比增长分别为22.2%/29.4%/30.9%;实现净利润0.35 /0.89 /1.63 亿元,同比增长分别为152.4%/151.9%/83.8%;实现每股收益0.17/0.43/0.78 元。

　　科远股份:凝汽器清洗机器人再下一城

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：牛品,房青 日期：2016-02-23

　　投资要点:

　　凝汽器在线清洗机器人进驻中国华电集团。公司公告,全资子公司科远控制与华电西塞山发电有限公司签订协议:为华电西寨山600MW的4号机组,开展凝汽器在线清洗机器人节能改造业务。该产品首次进入华电集团,预计将为后续在华电集团的业务推广打下坚实基础。

　　该业务采用合同能源管理模式。此次改造业务将采取EMC模式,使用清洗机器人的节煤效益将由华电西寨山与科远控制按比例分配。华电西寨山每6个月向科远控制支付一次节能效益分享款。我们预估,一般情况下,公司分成比例约60%左右,合同期一般为5年。

　　清洗机器人再下一城。电厂凝汽器在线清洗机器人为公司首款非标机器人,节煤效果显著。该产品2015年起量,落地20台套。清洗机器人以五大发电集团为主要目标客户,目前在国电、大唐、华电、太仓港协鑫发电集团等拓展顺利,其中,在太仓港协鑫为直接销售模式,其他为EMC模式。2016年规划新增落地100台套,EMC、设备销售各50套,保守预计将确认收入5000万元。

　　非标机器人强势推进。除清洗机器人外,公司锅炉CT有望今年起量。公司近期与大唐南电签订合作协议,在锅炉CT炉膛参数测量和燃烧优化系统现场应用方面展开合作。该协议标志锅炉CT市场拓展步入实质阶段,预计该产品2016实现收入2000-3000万元。l后续仍可期。非标机器人为公司中期拓展重点方向,目前凝汽器在线清洗机器人、锅炉CT产品均已拓展进入电厂领域。我们预计后期公司非标机器人在医疗、焊接等领域的拓展仍值得重点期待。

　　公司为工业自动化领先企业,积极关注。公司是国内领先的工业自动化与信息化技术、产品与解决方案供应商,主要产品为DCS及MES等,2010年起逐步布局离散制造行业业务。此前通过募投项目,着力拓展凝汽器在线清洗机器人、锅炉优化系统,驱动近年业绩快速增长;同时,公司携手无锡汉神电气,协同打造焊割领域智能制造解决方案,离散产业布局快速跟进;此外,公司在医疗领域非标机器人业务拓展亦逐步推进。公司深度卡位智能制造、能源互联网,为拓宽业务空间打下坚实基础。

　　投资建议与盈利预测。我们预计,公司2015-2016年净利润增速分别达42.36%、100.01%,业绩增长主要由在线清洗机器人拉动,对应每股收益0.30元、0.59元。参考同业估值及公司业绩情况,给予2016年75-80X,对应价格区间44.25-47.20元。维持“买入”评级。

　　主要不确定因素。业务拓展不达预期,市场竞争风险。