海通证券：政策暖期反弹行情未完 高弹性品种表现更佳

　　海通策略

　　3月份以来市场逐渐回暖，我们在3月14日提出“向上突破的行情大概率启动”，随后智能汽车、券商、军工等板块已经轮番表现。站在目前阶段，未来还有哪些热点值得关注？

　　1. 反弹阶段，高弹性品种表现更佳

　　政策暖期，行情未完。1月底开始，我们提出，政策渐变，行情步入震荡筑底阶段，3月中国内外政策更明朗将出现反弹右侧，3月14日明确提出“向上突破的行情大概率启动了”、“请珍惜难得的吃饭行情”。市场上涨至此，分歧和疑虑变多很正常，我们认为，行情未到转折决断期。本轮行情类似15年4季度，行情起点和终点均源于政策面变化，自上而下宏观政策未到转变期，国内方面未来需跟踪4月中旬公布的经济数据和中央政治局会议，国外需跟踪4月27日美联储议息会议等。自下而上看市场情绪面，对比15年4季度位于从底部回升的中间水平，并不高，未到物极必反的状态。操作上建议继续持有，继续跟踪未来政策面和情绪面的变化。

　　以史为鉴，市场反弹期高弹性品种表现更好。从行业、板块表现特征看，目前也类似15年国庆后，弹性品种轮涨扩散中。我们一直将本次行情与15年8月底-11月中比较，共同的背景是前期下跌源于政策面扰动、反弹源于政策暖期情绪修复，1月底-3月初=15年8月底-9月底，3月开始政策更明朗，类似15年10月后。回顾15年10月之后市场表现，行业涨幅基本与行业Beta值成正比，即高弹性行业反弹幅度更高，如计算机、非银、电子、通信、传媒等行业。市场反弹阶段，往往是弹性大的品种会轮番表现，尤其是阶段性有催化剂、前期涨幅落后的行业。我们11月初《年底重视幺蛾子出现》看好券商，逻辑就是券商高弹性、前期滞涨、四季度基本面环比改善，推荐后券商股连续三个涨停。过去两周，新能源汽车、券商、军工、智能汽车、VR等纷纷表现说明市场的风险偏好已经在提升，热点在轮动扩散中。

　　2. 还有哪些热点可以关注？

　　三个角度看热点。3月上旬开始推荐中小创类高成长，如新能源汽车、娱乐体育、智能制造等，17日周四开始推券商，23日周三提出新的轮涨弹性品关注军工，催化剂如资产注入、军民融合、前期涨幅小，目前均可继续持有。新能源汽车、券商板块已经大涨，军工板块已经开始有所表现，目前市场仍处于行情扩散阶段，反弹仍在继续，可继续关注符合三类特征的板块：高Beta的行业以及主题；前期滞涨板块；具有催化剂的板块。

　　高Beta品种如券商、军工、新能源汽车、电竞、VR等。3月上旬开始推荐中小创类高成长，如新能源汽车、娱乐体育、智能制造等，17日周四开始推券商，23日周三提出新的轮涨弹性品关注军工，催化剂如资产注入、军民融合、前期涨幅小，目前均可继续持有。新兴品种中可关注新能源汽车、电竞、VR等。电竞产业链迎来高速发展，由国家体育总局联手大唐电信(600198)推出的全国首届移动电子竞技大赛（CMEG），即将在4月份正式启动线上预选赛，7月份将在国家级大数据中心贵阳市举行总决赛。在政策开闸、资本注入和社会认同的驱动因素下，电子竞技“游戏+体育”相结合的专业娱乐形态迎来快速发展。VR技术应用不断落地，继索尼宣布将于10月发售其虚拟现实设备Station VR 之后，当红齐天集团也宣布其大型线下VR娱乐体验空间将于今年7月落户北京王府井(600859)。新能源汽车产业链政策景气趋势确定，充电桩板块持续迎来政策利好，截至3月15日，17省市已明确了充电设施建设规划，部分城市明确了补贴标准。并且在3月底，国家电网公司即将启动2016年首次充电设施项目招标。

　　稳健品种，关注涨价的消费品。除弹性品种以外，市场对涨价品种同样关注。我们从2月中旬以来开始推荐传统行业中的下游涨价品种，如维生素印染、农业养殖中的猪、鸡等农产品(000061)，认为在实体经济需求偏弱的背景下，下游消费行业的涨价行情持续性更强。目前通胀行情仍在持续发酵，未来值得关注的板块如食品饮料、商超等，我们也将在接下来的通胀专题报告中做进一步的跟踪和梳理。