张敬伟：西方质疑中国稳定股市的逻辑站不住脚

　　据27日报道，中国社会科学院日前发布《中国国家资产负债表2015》。报告里的数据释放出来的信号是，中国拥有352.2万亿元的净资产，可谓家底雄厚。

　　俗话说：家中有钱粮，心里不慌张。这个家底不仅可以确保国家经济安全，亦可让民众心安——其抗压程度，按照报告作者之一、社科院国家金融与发展实验室副主任张晓晶的说法，假设一次金融危机致GDP跌30%，我国352.2万亿元的净资产能应对1.5次金融危机。

　　当前世界，最令人担忧的就是国家层面的金融危机。后危机时代的全球市场颓势就是从美国华尔街金融危机引发的。

　　国际社会已经领教了全球金融危机的“能量”，美欧两大经济体让全球市场陷入7年低迷期。目前，全球经济复苏的希望之光，因为美联储加息的不确定性、日欧量化宽松(QE)等因素而变得晦暗不明。在此形势下，包括希腊在内的小国债务危机都可能诱发全球大危机。

　　在希腊债务危机最紧急时，海外机构也提到中国A股市场近期的动荡。当全球各大机构至今还在对中国政府出手稳定股市而争议纷纷时，他们或许忽略了一个严峻的事实：假如中国股市真的演化为金融灾难，它的影响力或许不亚于华尔街金融危机对全球市场的“扫荡”。

　　事实上，并不是所有国家都有能力救市，这要看国家实力够不够，国家动员力强不强。中国家底雄厚，政策执行力强，因此政府稳定股市可以实现高效率。

　　至于是市场配置还是权力主导，这是见仁见智的命题。A股市场从去年以来启动大力度的改革与创新，虽然表现为“改革牛”，但本质也可以算得上“政策牛”。此时当市场出现失序风险时，政策的及时干预无可厚非。因此，中国大规模稳定股市，是稳定中国，也是稳定世界。

　　中国股市平稳了，中国和世界都躲过了一场爆发金融危机的风险。可西方市场的一些机构对此不是庆幸而是责难，这种逻辑既不靠谱也不客观。

　　当然，在“国家队”大规模托市之后，也会面临着有序退出的问题。最重要的是，要把握好后续的退市节奏，以免造成后市动荡不安。这是权力操持和市场调控的一对矛盾，也是政策面须用大智慧才能破解的难题。

　　股市趋于稳定，二季度和上半年的成绩单刚过及格线，中国经济下行压力依然巨大。更值得注意的是，现在中国宏观经济运行绝不仅仅是中国的事，而是攸关全球经济信心的大事。中国经济增长和美联储加息已经成为衡量全球信心的两大指标，中美两大引擎也是世界经济最大的稳定器。

　　中国公布雄厚家底，在于抚平国际社会对中国市场的不安和焦虑，稳定其对中国市场的信心。以中国政府负债论，中国的主权资产净额足够庞大，不大可能发生欧洲式的主权债务危机。

　　再以国际社会诟病颇多的地方债务言，虽然存量高企，但并没有用在发福利上，而是投在基础设施上，这和“欧猪国家”寅吃卯粮借债支撑高福利有本质不同。最关键的一点，中国地方债治理有强大的国家信用支撑，终究是风险可控。

　　家底雄厚才是抗危机的关键。至于市场理想和现实执行孰轻孰重，则是技术层面的问题。基于此，中国“国家账本”为全球防范危机提供的中国式范例，值得很多西方国家认真学习。