华泰期货铜日报20220308：俄乌局势难见明显缓和 铜价大幅波动

　　现货方面：外盘继续疯狂拉涨，LME铜价创历史新高，国内主因受需求偏弱拖累，跟涨较为乏力，内外比价依旧疲弱，进口亏损在2600元/吨左右。从外贸市场调研来看，部分贸易商持货商因比价深度疲弱，外贸的需求过差，信心已降至谷底，不再报价；部分贸易商因不看好后市比价，叠加资金成本压力，甚至仓单贴水出货。市场也难询成交。另一方面，冶炼厂出口利润非常可观，部分冶炼厂已计划出口。

　　观点：

　　宏观方面，目前俄乌局势仍难见明显缓和，欧盟提议对于俄罗斯能源出口进行制裁，具体包括年内减少俄罗斯天然气进口逾7成，这一方面继续加大了市场的担忧情绪，另一方面也会继续推高通胀预期。

　　基本面上，供应方面，铜精矿TC继续上行，目前俄乌局势暂未影响铜精矿运输，供应端持续维持稳定。精铜方面，据Mysteel调研，2022年2月国内电解铜产量预计为88.18万吨，同比增长6.7%，环比增长1.1%。进口方面，进口窗口持续关闭，进口盈亏持续扩大。废铜方面，本周废铜价格大幅上涨，伴随税收新政的推行，废铜市场将持续回暖。需求端，本周精铜杆开工率61.96%，环比上升3.61%。近期消费开始回暖，伴随天气转暖，金三银四预期不断增强。同时，废铜市场的持续回暖导致市面再生铜杆货源紧张，将进一步推动精铜杆消费。

　　库存方面，LME小幅上涨0.04万吨至7.03万吨，SHFE累库0.12万吨至7.50万吨。

　　整体来看，通胀担忧之下引发铜价再度强势上涨，但仍需持续关注需求表现，建议以谨慎偏多的思路对待。

　　策略：

　　1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：内外反套 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

　　关注点：

　　1. 库存拐点 2.美联储3月议息会议