国泰君安期货-油脂-5月10日

　　棕榈油：高位回落 关注产地动态

　　豆油：国内小幅累库 关注美豆情况

　　SGS：马来西亚4月棕榈油出口量环比下降17.1%。外电5月9日消息，船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）周一公布的数据显示，马来西亚4月棕榈油产品出口量为1,103,093吨，较上月的1,331,400吨下滑17.1%。

　　据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年4月1-30日马来西亚棕榈油单产增加3.43%，出油率减少0.06%，产量增加3.16%。

　　MPOA：4月1-30日马来西亚棕油产量预计环比增加1.78%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2022年4月1-30日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加1.78%，其中马来半岛增加1.93%，沙巴增加1.83%，沙捞越增加0.54%，马来东部增加1.51%。

　　根据美国农业部数据显示，截至5月8日当周，美国大豆播种进度12%，市场预期16%，上周8%，去年同期39%，5年平均24%。

　　Mysteel农产品(000061)，截至5月6日，全国重点地区豆油商业库存90.1万吨，较前一周增加4.58万吨。全国重点地区棕榈油商业库存26.54万吨，较前一周减少0.75万吨。华东地区主要油厂菜油商业库存19.83万吨，较前一周增加1.28万吨。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：印尼限制棕榈油出口，短期利好马来西亚棕榈油出口，马来西亚5月前5日棕榈油出口环比增幅明显。鉴于印尼国内棕榈油库存偏高及棕榈油出口对其GDP的贡献，印尼出口政策仍有再次变动的风险，继续密切关注。今日MPOB将公布马来西亚4月份棕榈油基本面数据，关注产量和库存数据，目前市场普遍预期4月底马来棕榈油将累库。但在黑海植物油运输不见起色、印尼限制棕榈油出口的情况下，马来5月份的棕榈油出口或将好转，所以，马来棕榈油能否持续累库，还将取决于马来棕榈油的增产进度。

　　豆油：根据我的农产品网的数据，国内大豆压榨量回到170万吨/周以上，国内豆油的供应短期充足，将限制豆油的上涨动能。另外，CBOT大豆高位回落，也对豆油的成本支撑减弱，但是最新的生长报告显示美豆播种进度偏慢，或将对CBOT大豆构成支撑。

　　菜油：跟随棕榈油和豆油运行。国内菜油供需双弱，4-8月份，国内新增进口菜油的供应仍然偏少，欧洲植物油供应紧张令国际菜油价格仍然强劲，短期内仍然对国内菜油价格构成支撑。

　　总体而言，我们对于二季度油脂供应边际增加的预期不变，随着马来棕榈油产量回升以及国内豆油库存上升，油脂的上涨动能将减弱。不过，在秋季产地棕榈油进入累库周期、以及北半球大豆和菜籽丰收之前，全球油脂的供应偏紧局面还难以根本改变。另外，近期美元持续走强，流动性收紧的预期对大宗商品构成不利影响，不过，在俄乌局势未见好转和通胀仍然高企的背景下，市场资金仍然青睐于大宗商品，继续对国际油脂价格构成支撑。所以，我们认为，随着供应改善及外部因素的减弱，油脂价格有回落的风险，但是趋势性下跌暂时还看不到，维持油脂宽幅震荡的判断，操作上建议逢高买入看跌期权，或者背靠上周高点轻仓做空。