“游戏直播第一股”虎牙IPO：腾讯为二股东，直播上市潮才刚开始

　　在直播百家大战之后，虎牙率先撬开了资本市场的大门，成为了“游戏直播第一股”。

　　5月11日消息，直播平台虎牙直播今晚在纽交所上市，股票代码为“HUYA”。虎牙发行了1500万股美国存托凭证（ADS），筹集资金1.8亿美元。开盘价15.5美元/股，截至发稿总市值近34亿美元。

　　据今日虎牙更新的最新财务数据显示，2018年第一季度，虎牙的净利润达到3140万元，相比于去年同期的净亏损4170万元，实现了扭亏为赢。

　　“虎牙上市是中国游戏直播行业的一个关键转折点。上市后我们将更深入地整合行业资源，加强与游戏厂商的融合、扶持上下游合作伙伴，打造更繁荣的生态。”谈及虎牙上市后的战略，虎牙直播CEO董荣杰接受美国媒体采访时说。

　　董荣杰还表示，腾讯在游戏领域的地位不容忽视，未来虎牙将于腾讯一起深入合作。虎牙未来将借助腾讯在游戏领域的布局，积极布局东南亚市场，占领更多东南亚的市场份额。

　　“拼杀”4年抢得游戏直播第一股 　　虎牙前身为YY直播，隶属于欢聚时代，2014年更名为虎牙直播并独立运营。目前是中国最大的在线游戏直播平台之一，涵盖了2600多种手游、端游和主机游戏。

　　在虎牙提交招股书之前：李学凌实益持有6874809股A类普通股，持股比例为3.7%；董荣杰实益持有4970804股B类普通股，持股比例为2.7%。公司所有董事和高管总共实益持有11845613股A类和B类普通股，总持股比例为6.3%。

　　3月6日，欢聚时代首次披露虎牙递交申请IPO，两天后，虎牙获得腾讯4.6亿美元投资，这也是虎牙迄今为止获得的单笔最大投资。

　　根据认购协议，腾讯有权在2020年3月8日至2021年3月8日，以公平的市场价格购买额外的股份，以达到对虎牙50.1%的投票权。

　　在首次公开招股之前，欢聚时代持有虎牙普通股占总股本的48.3%，占55.5%的投票权;腾讯子公司Linen持有虎牙普通股占总股本的34.6%，占39.8%的投票权。

　　个人持股方面，小鹏汽车董事长何小鹏为虎牙独立董事，李学凌为虎牙董事长。李学凌持股为3.7%，拥有0.4%的投票权；董荣杰持股为2.7%，拥有3.1%的投票权。

　　据招股书显示，虎牙在2017年的总净收入为3.358亿美元，除广告和其他业务外，净收入的大头（3.181亿美元）来自直播业务；去年毛利润为3920万美元，净亏损为1550万美元。

　　根据国际知名咨询机构Frost&Sullivan统计，2017年第四季度，虎牙月活跃用户8600万，移动端月活跃用户3800万，单个用户平均每日使用时长99分钟，移动用户次月留存率超过70.0%，各项指标均位列行业第一。

　　融资方面，2017年 5月虎牙完成7500万美元A轮融资，由中国平安(601318) 保险海外（控股）有限公司领投，高榕资本、亦联资本、晨兴创投、欢聚时代董事会主席李学凌、虎牙直播 CEO 董荣杰参投；2018年3月，虎牙完成B轮融资,引入腾讯4.6亿美元的独家战略投资。

　　晨兴资本创始合伙人刘芹表示：“虎牙的成功，是YY在过去数年着力培养内部业务创新能力所收获的果实；董荣杰作为公司创业元老，未有懈怠，并独立带领团队完成了一次创新突破。虎牙的成功表明YY在学凌的领导下，保持了创业公司从零到一的核心能力，并在YY大平台实现了多业务的协同效应。我以为这才是虎牙成功上市背后YY最重要的收获。”

　　高榕资本创始合伙人高翔表示：“在游戏直播商业化大机会来临之时，虎牙直播是最早抓住机会的公司，目前已经成长为国内领先的游戏互动直播内容平台。虎牙团队对直播生态、内容打造、产业方向具有深刻的理解和洞察，我们在虎牙身上看到一流创业公司的发展前景。虎牙在营收上一直稳扎稳打，盈利能力突出且增长迅速。这体现出公司领导团队对业务的强大驾驭能力，以及对行业大势的战略预判水平。”

　　投资界了解到，这也是高榕资本今年第三家上市的被投企业。

　　内部孵化，创业6年IPO

　　2012年底，YY启动YY游戏直播业务（虎牙直播的前身），这一年也成为了业内公认的游戏直播元年。

　　2012年，《英雄联盟》在国内全面爆发，用户规模迅速破亿。背靠YY的虎牙也正是借力LOL游戏，占领了游戏直播市场高地。古丰此前曾介绍称：在2013年年底时，虎牙直播已经覆盖了大概一半的用户市场，月活用户近3000万，且已经实现了千万级的盈利。

　　但随着古丰离队，斗鱼获得融资，并大力培养明星主播开始起势，内困的虎牙放慢了脚步。但李学凌和董荣杰坚定认为，专注于游戏直播的虎牙能成为欢聚体系新的流量增长点。

　　2015年初，在YY的电话会议上，时任欢聚时代CEO的李学凌表示，将继续加大虎牙直播投入，2015年预计投入7亿元。董荣杰获得了了欢聚在产品、资金、技术上的全力支持。随即，各路资本疯狂涌入直播行业，全国掀起了千播大战。

　　虎牙的再次崛起，归功于《王者荣耀》和对头部优质主播的培养。

　　据剁椒娱投报道，在《王者荣耀》刚刚兴起之时，虎牙是唯一一个布局和培育了“王者“主播的直播平台，根据2017年11月份小葫芦发布的主播人气榜显示：《王者荣耀》全网前十名的游戏主播中，虎牙独占7席，斗鱼只占2席。

　　据悉上市后，虎牙将有几方面扩张：

　　1、扩大用户群，增强用户活跃度：提供更多高质量和个性化内容，设计更多创造性和吸引力的特点，继续优化匹配精度以增加用户参与度；

　　2、促进技术能力：进一步利用虎牙的人工智能技术和大数据分析，以提供更多的个性化商品和服务；加强人工内容审查和筛选过程；提高视频直播技术，加强用户体验。

　　3、给内容提供者带来更多价值：与主播和人才机构保持公平和透明；提高合作机制的吸引度和有效性；使其更方便用户使用，降低进入壁垒；

　　4、货币化渠道多元化：更吸引人的奖励机制和会员特权；与腾讯合作，提高货币化能力，实现货币化渠道多元化；积极促进广告服务，满足广告商个性需求；策略性探讨其他潜在货币化渠道（如按需付费直播）；

　　5、探索战略投资、并购和海外扩张机会：补充虎牙的业务并增强增长潜力，如投资电子竞技；新兴市场的潜在扩张。

　　直播平台上市潮开启

　　2016年“千播大战”，2017年行业洗牌，2018年争相上市。不到3年，直播行业上演曲折进化三部曲。

　　目前直播行业格局已定，斗鱼、虎牙、映客、花椒等直播平台也在用户增长放缓的压力下寻找各自的突围之道。上市，无疑是最好的选择。

　　今年3月26日，直播平台映客向港交所提交了首版IPO招股书。虽未披露计划募集金额，所募资金将用于丰富产品内容、开展营销活动以及战略投资等方面。

　　斗鱼TVCOO程超也公开回应称：“有IPO的计划，仍在筹备中”，或今年在港股上市，集资总额在3亿美元至4亿美元之间。但目前尚未有明确时间表。

　　还有媒体报道称，花椒直播或将于2018年底在香港IPO。中国四大直播头部平台均有了上市意向或行动，随即便是你争我赶。

　　直播到底有多火？有数据显示，每100个中国移动网民就有接近22个人是移动直播APP的用户。随着直播行业进入成熟期，市场和资本都趋于理性，各家都进入到精细化运营阶段。

　　此外，直播中，游戏直播更是火热。根据Frost＆Sullivan报告，2015年中国电竞技收入58亿美元，2017年达到116亿美元，年均复合增长率为40.6%，预计未来5年电竞市场年均复合增长率将维持在23%左右，2022年电竞收入将高达326亿美元。

　　截至目前，虎牙与90个电子竞技组织进行合作，主办或直播了LOL年终总决赛总决赛、LCK、LPL 、KPL 、APL、NEST 、LCS（NA）、LCS（EU）、LMS/MSI、LOL年终总决赛、LOL洲际赛、天命杯、索泰杯（重要性按先后顺序）等360多场电竞赛事。

　　在获得腾讯的投资时，虎牙直播称，在腾讯强大游戏开发、分销和运营能力的支持下，我们相信，腾讯对我们的投资以及跟我们的合作，都将强化和巩固我们在中国游戏流媒体直播领域的市场领导地位。

　　另一边同样拿到腾讯投资的斗鱼，其CEO陈少杰表示：“感谢股东们的支持，更加感谢团队的努力和拼搏。新的征程，斗鱼全力配合腾讯深耕游戏直播领域，做好游戏与直播的战略协同。”腾讯持有斗鱼近一半的股份，又是虎牙的二股东，后面的局势可能会变得相当有意思。不管会不会硝烟四起，腾讯都是赢家。

　　毫无疑问，此次虎牙IPO，也将开启国内直播平台上市潮。千播大战的故事已经告一段落，新的篇章才刚开启。

　　本文为投资界原创，作者：charlotte