搜狗(SOGO.US)：低调耕耘15载，押注AI赛道的高光时刻

　　互联网企业成长和上市的速度越来越快了。

　　趣头条创立两年便成功登陆纳斯达克，刷新了拼多多的记录。另外，平安好医生、阅文集团、虎牙等公司从创业到上市均只用了3年的时间。

　　当大家把注意力放在这些快速成长的新经济公司之时，可能很多人忽略了，老牌的科技股在默默绽放魅力，今天要说的便是搜狗。

　　王小川的15年

　　2003年，时任搜狐技术高级经理王小川组建搜狐研发中心，开始研发搜索引擎。

　　当时百度已在搜索领域耕耘了五年之久，几乎垄断了搜索领域的市场份额，但这个计算机天才偏向虎山行，王小川2004年发布了搜狗搜索，2006年推出搜狗输入法，重新定义中文输入法，2008年推出搜狗浏览器，开创“输入法-浏览器-搜索”三级火箭模式。

　　2010年，王小川带领搜狗团队从搜狐分拆，成立了独立的搜狗公司。2013年9月，腾讯向搜狗注资4.48亿美元，成为搜狗最大的单一股东，并将搜搜和QQ输入法业务与搜狗业务进行合并。2017年11月9日晚，搜狗正式在纽交所上市，成为“中国赴美上市AI第一股”。

王小川与张朝阳一起敲钟

　　15年来，王小川从零做起，带领着搜狗披荆斩棘，将很多不可能变成可能。十五载的坚持有多不容易，恐怕只有王小川自己才能体会。但在王小川的世界里，没有一种坚持会被辜负。

　　与现在成立仅仅两三年的新经济公司不同，搜狗就像一个长跑运动员，速度虽不如短跑选手，耐力却十分了得。从成立至今，搜狗经历过与百度、谷歌、奇虎360的竞争，也经历过阿里退股、腾讯入股。厚积爆发的搜狗跟随时代的发展不断变化，如今已成为中国用户量第四大的互联网公司，中国第二大搜索引擎，第一大中文输入法了。

　　财务状况稳健

　　搜狗的财务状况稳健，近年来，其营业收入保持稳定向上增长的态势。2015-2017年，搜狗的营业收入分别为5.92亿、6.61亿、9.08亿美元；净利润分别为1.1亿、0.68亿、1.06亿美元。

　　据搜狗最新披露的2018年三季度财报，搜狗第三季度总营收2.77亿美元，归属于搜狗的净利润2392万美元；预计第四季度总营收为2.92-3.07亿美元。

　　其中，搜索广告是搜狗公司的主要收入来源，2018年第三季度贡献了2.553亿美元的收入，其他业务贡献了2130万美元的收入。

　　值得注意的是，虽然第三季度搜狗的业绩略有下降，但却是符合预期的。2018年的中报已提前给出三季报的业绩增速下降的预期，因此总体来说，搜狗的三季报符合预期。

　　业务布局完善，建立以语言为核心的AI战略

　　搜狗紧跟信息文明时代的脚步，围绕着人与信息的交互来开展业务。帮人输出信息就是输入法，帮人在互联网获得信息就是搜索，搜狗搜索和搜狗输入法是搜狗的两大核心业务。

　　搜狗是中国第二大搜索引擎，移动搜索用户数5.6亿。2018年第三季度，CTR数据显示公司搜索引擎的移动市场份额18.4%。

　　搜狗为用户提供差异化的内容。在垂直的医疗搜索领域搜狗推出了搜狗明医，以满足用户对医疗健康信息的搜索。搜狗明医主要呈现的是百科名医网、丁香园、好大夫在线、知乎、快速问医生等医疗信息或互联网医疗平台的专业信息。根据搜狗数据显示，在医疗方面，权威医疗内容已覆盖搜狗网页搜索中70%的医疗类查询需求。除了医疗，在法律、教育等垂直领域，搜狗也建立起了自己的内容优势，差异化的战略让搜狗在行业中脱颖而出。

　　同时，搜狗与战略合作伙伴建立了强大生态系统。而腾讯旗下产品带来的流量入口更助力搜狗维持稳健的增长，举例来说，根据QuestMobile的数据，搜狗问问成为今年上半年在微信平台上DAU增速最快的小程序。如此同时，搜狗搜索是唯一一个可以搜索微信公众号的搜索引擎，同时 QQ.com 和 QQ 浏览器里的内置搜索引擎也是搜狗的。此前有媒体报道腾讯和搜狗的独家搜索协议已确定签订至2023年。

　　搜狗输入法是第一大中文输入法，用户渗透率98%，年输入15万亿字，持有专利300项。2018年第三季度数据显示，搜狗手机输入法日活用户数达到4.05亿，同比增长32%。

　　搜索和输入法都与语言密不可分，因此进入智能时代后，搜狗逐渐建立了以语言为核心的AI战略。以前大家主动搜索寻找信息，即人找信息，随后进入信息流时代，即信息去找人。现在，搜狗以语言为核心布局人工智能，欲构建AI语音交互时代。

　　搜狗做AI具有一个天然的优势，那便是大数据。想要发展AI绝对绕不过大数据，搜狗输入法、浏览器和搜狗搜索为搜狗积累了【海量数据(603138)、股吧】。根据三季报显示，搜狗手机输入法日均语音请求量达到5亿次，稳居国内最大语音应用。

　　搜狗在AI领域的布局提升了原有业务的效率，也带来了更多的可能性。

　　首先，搜狗AI的布局提升了搜狗搜索的业务效率。2018年第三季度，搜狗搜索结果页首条直接答案的覆盖比例和准确率分别达到38%和94%。搜狗通过重点优化产品形态，如增加图片和视频等展现，并增加医疗等垂直领域的权威内容覆盖，推动用户在全网结果点击中对首条答案的点击占比从上季度的25%提升到32%。

　　以用搜狗搜索“中国最丑的皇帝”为例，搜狗会直接给出答案为朱元璋，而不是给出10条检索结果。

直接给出搜索结果

　　其次，AI不仅能够提升搜索业务效率，也让搜狗输入法更聪明。在智能时代，输入法不只是一个打字工具，还是个人助理，特别是在客服、销售领域，智能输入法能够吧企业文化和专业术语用到个人表达里，提高工作效率。搜狗将输入法打造为辅助对话的智能个人助理，提供优化智能问答、智能修饰和智能纠错等功能。

　　此外，搜狗拥有广泛的软硬件落地，软件包括搜狗同传、搜狗翻译app、搜狗英文搜索、搜狗输入法翻译等，硬件有搜狗翻译宝Pro、搜狗录音翻译笔、糖猫智能儿童手表等。

　　翻译是搜狗布局人工智能的关键落子。“大数据语料”是决定智能翻译“听懂、看懂、说清”的关键，搜狗每天可以收回大概24万小时的语料数据，在大数据加持下的搜狗翻译宝Pro在众多智能翻译硬件中脱颖而出。多场景的翻译测试数据显示，搜狗翻译宝Pro的准确度评分远超世面主流翻译产品。

　　搜狗在国内国际上获得的众多奖项也佐证了其在AI领域的领先地位。

　　将搜索发展为问答，将输入法发展为辅助对话，通过翻译让华语世界连接全世界，这是搜狗在努力做的事情，王小川也表示：“我们会继续提升搜狗搜索结果页首条直接显示答案的比例，让搜索更智能；我们会通过AI提升机器对于语言的理解能力，真正辅助对话，让输入法更聪明。同时，搜狗也会加快智能硬件的布局，让AI技术更好地为大家服务。”

　　估值分析

　　截至11月2日，搜狗的市值为24.4亿美元，陌陌、前程无忧的市值分别为72.4亿、40.5亿美元。搜狗搜索移动用户数5.6亿，搜狗输入法日活达4.05亿。与搜狗与陌陌、前程无忧等美股科技股对比，搜狗的用户规模远远高于他们，但市值却低了很多。

　　用户是互联网企业最重要的资产，也是评判一个互联网企业价值多少的重要标准，从互联网用户数、用户黏性来看，搜狗的市值是大大的被低估了。

　　未来随着中国互联环境重新开放，在维持用户粘性，进而延伸至人工智能服务上，搜狗与搜索市占率第一的百度相比，搜狗扎根更深，all in AI，搜狗更有说服力。因此，相比百度，搜狗未来的发展更具成长性。

　　与以语音为核心发展AI业务的【科大讯飞(002230)、股吧】(002230,股吧)相比，科大讯飞的市盈率为107，去年曾达到250以上，而搜狗目前的市盈率仅仅为29，搜狗的市盈率处于绝对低位。与历史PE比较，搜狗目前的市盈率也是处于最低位，估值修复空间大。

搜狗PE band

　　此外，多家券商机构包括八六证券研究中心、Goldman Sachs、华泰金融控股（香港）有限公司均给与搜狗买入评级。6家机构对搜狗股价目标价做出预测，目标均价为10.23美元，最高预计为12.6美元。目前搜狗的股价为6.31美元，离目标价还有很大增长空间。

　　结语：

　　与很多公司一味的追求规模不同，搜狗遵从的是一种以工程师、产品为主导的慢文化，它不以“快”为标准，而是通过做好产品来获得更多的市场份额。

　　一味追求规模的公司一旦进入快速变化的市场，公司可能会衰老得很快，例如【乐视网(300104)、股吧】(300104,股吧)，因为盲目的大肆扩张，最后便走向失败了。真正的百年老店是慢公司，或许正因此，王小川才敢用15年的时间去慢慢打磨产品。相信这样的“慢文化”会让搜狗未来的发展更具健康性和持久性。

　　低调的搜狗业务稳固，营收稳步增长。随着腾讯流量的加持，搜狗搜索的流量有望快速提升，同时带来收入的快速增长，而大数据及AI布局又赋予公司未来更多可能性，值得关注。