中国鹏飞通过港交所聆讯 面临高负债风险

　　港交所信息显示，10月30日，中国鹏飞集团有限公司拟通过港交所上市聆曾于3月19日和10月3日递交过上市申请，显示独家保荐人为安信融资(香港)有限公司。

　　　　回转窰用于将材料持续加热至高温(煅烧)。其用作生产水泥、石灰、铁矿石及有色金属矿石等材料，以用于建材、冶金、化工及环保行业。中国鹏飞是中国及全球市场领先的回转窰、粉磨设备及相关设备制造商，在业内经营逾20年。

　　根据弗若斯特沙利文报告，于二零一八年，中国回转窰及相关设备市场集中于五大参与者(占市场份额58.1%)，而中国回转窰及相关设备市场的参与者逾500名。

　　按收益计，于二零一八年，中国鹏飞是中国及全球市场的最大回转窰及其相关设备供应商，市场份额分别为22.0%及13.3%，按收益计，在中国及全球市场，则是第二大粉磨设备及相关设备供应商，市场份额分别为13.1%及7.9%。

　　该公司从事设备制造及安装以及生产线建设业务，该等业务分为三大业务线，即：(i)设备制造，从事各行各业(包括建材、冶金、化工及环保行业)所需设备(包括相关零部件)设计、制造及销售；(ii)安装服务，主要向设备制造业务客户提供安装服务；及(iii)生产线建设，担任EPC服务提供商提供生产线设计、采购、建设及╱或试运行的定制一站式解决方案。

　　其中，主要的设备制造业务的产品包括两大类别，即：(i)回转窰系统，主要包括回转窰、预热器、烘干机、冷却机、辅机及相关零部件；(ii)粉磨设备系统，主要包括管磨机、辊压机、立式磨、选粉机、辅机及相关零部件。

　　于往绩记录期间，该公司分别录得收益为7.77亿元、9.46亿元、10.16亿元、4亿元；年内溢利及全面收入总额为33.57百万元、57.66百万元、73.32百万元、13.77百万元；分别录得毛利1.423亿元、1.944亿元、2.164亿元及86.0百万元。

　　截至2016年-2018年三个年度及截至2019年4月30日止4个月，五大客户贡献的收益分别占收益总额约40.0%、47.4%、38.2%及70.3%。最大客户贡献收益分别占收益总额的约15.9%、27.1%、13.6%及27.7%。

　　IPO那点事(ID:ipopress)注意到，该公司面临高负债风险，其资产负债比率于2018年12月31日增至469.3%，乃由于同期宣派股息金额约201.9百万元所致。其后于2019年4月30日增加至546.3%，乃由于2019年的合约负债结余较2018年底有所增加所致。

　　主要风险因素：

　　业务及未来增长受中国及海外宏观经济状况的影响，于往绩记录期主要依赖建材行业客户产生收益；经营活动录得经营现金流出净额。生产的回转窰及粉磨设备系统使用寿命相对较长，可能导致较长平均更换周期；依赖第三方承包商提供设计、土建及安装服务；未能估计固定价格合约的整体风险或成本可能导致成本超支；未完成合约金额可能须作出无法预期的调整及被取消并承受信贷风险；面对存货过时的风险，可能会对现金流量及流动资金造成不利影响。