大和：新东方在线目标价降至35港元 重申跑赢大市评级

　　大和：预期亏损将增加 降新东方在线目标价至35元

　　大和发表研究报告，考虑到新东方在线（01797）K12业务的增长动力可能强于预期，将2022至2023年收入预测提高，仅有部分被高校教育课程表现疲弱所抵销；并根据行业获客成本上升，预期公司2021至2023财年的亏损将增加，将目标价由38元下调至35元，但重申“跑赢大市”评级。

　　报告指出，有别于同行以营销策略减轻获取客户的成本（CAC）压力，新东方在线主张以差异化内容质量在教育行业竞争，以旗下教育平台东方优播（DFUB）及新东方的品牌，于开始在100个低线城市发展K12线下业务，目前于冬季学期收生约6万人。

　　报告引述管理层表示，线下营销可能会将CAC由今年的200至300元人民币，降低至未来的100元人民币，有计划将业务扩展到另外120至130个城市，预期转化率及学生留存率亦较夏季及秋季学期有所提高。