交银国际：中国中铁目标价升至5.12港元 维持买入评级

　　交银国际发布报告，2020年中国中铁（00390-HK）的净利润为252亿元人民币（下同），同比增长6%，比该行预期高1.8%，但低于彭博市场预期3.4%。总收入增长14.6%至9，747亿元。但毛利率同比下降0.1个百分点至9.3%，营业利润率收缩0.3个百分点至3.7%。与上年相似，2020年的股息支付率为17.5%。

　　展望2021年，由于公司的在手合同额达到3.7万亿元，该行预计收入增速将进一步加快。新合同额去年增长20.4%，基建新合同额更提升21.6%。然而，该行预计今年的毛利率仍将承压。经营现金流在2020年进一步改善，资产负债率也下降2.9个百分点到73.9%。

　　年初至今中铁的股价已上涨约23%，但其估值低于3年平均市盈率，仍然吸引。该行上调2021-22年盈利预测，并基于4.4倍2021年市盈率，将目标价从4.30港元上调至5.12港元。维持买入。