中泰国际：中国燃气重申增持评级 目标价升至36港元

　　中泰国际发布研究报告，重申中国燃气（00384）“增持”评级，目标价上调8.4%至36港元。公司早前公布推进LNG码头及氢能等项目，该行认为这有利长线发展，因此调整中长期盈利增长假设。

　　报告中称，公司在4月18日公布，其持股42.3%的山东石油天然气股份（“山东油气”）（注：与山东鲁信持有的合资企业），与两家国企中交城乡能源、烟台港集团，订立战略合作框架协议，推进山东省烟台港西港区LNG码头项目合作发展。这项目位于烟台港西港区LNG作业区东侧，共有两期。一期包括码头、接收站储气设施、配套外输管道，年接收能力为500万吨。二期则包括LNG船舶泊位、LNG储罐及配套工艺、外输系统等，接收能力与一期相同。三方的项目股权分布将分别为40%、30%、30%。

　　该行表示，项目详情有待进一步公布，但是该行预期建设最快也需要2-3年才可完成。项目可保障天然气中长期供应，有利中国燃气在青岛、德州、曲阜、临沂、威海、济南章丘区等山东省内不同地方的城市燃气项目持续发展。由于项目不会被并表，公司负债率不受影响。

　　报告提到，公司在4月12日公布，与中海油集团的子公司订立合作框架协议，共同开展氢能业务，包括：一）撬装天然气制氢；二）加氢站建设、站改建及扩建；三）高压氢气储存和加注设备。该行相信公司将会专注氢气储运及加氢站等下游业务。氢气目前可用作卡车燃料。按目前的技术水平，行业仍需要进行相关的新材料研发才可有效以管道的方式输送氢气。加上待成本效益提升后，氢能长远未来可望成为有效的新能源类型。

　　该行认为，2021年财年零售天然气销量同比增长率可达到15%的公司指引。内地经济也可望今年大幅度恢复，增加对天然气的短期需求。