中泰国际：信义光能升至买入评级 目标价降至17港元

　　中泰国际发布研究报告称，考虑到今年上半年光伏玻璃价格走势后，分别下调信义光能（00968）2021-22年股东净利预测14.7%/18.5%至60.8亿/72.4亿港元，认为市场对其明年增长不多的看法过于悲观。引入2023年盈利预测后，相应将DCF分析推算的目标价由19港元降低至17港元，对应24.6倍2021年市盈率和20.1%上升空间。基于股价上行空间扩大，将评级由“增持”上调至“买入”。

　　报告中称，公司股价近月下跌，市场过分忧虑公司股价近月下跌，主因包括：1）光伏玻璃均价由第一季的40元人民币/平米水平下跌40%以上至近期的23元人民币/平米；2）市场忧虑新进及现有光伏玻璃生产商将会急剧新增产能，大幅降低公司未来销售增长及产品价格。该行却认为市场过分忧虑。

　　该行认为，经过去年第四季开始的急涨，光伏玻璃价格近月下跌仅是合理调整。而且，上半年传统上是行业淡季。近期政策调控价格的可能性也因此较低。今年初当光伏玻璃价格高企时，不少企业宣布进军光伏玻璃行业或扩建计划，认为部分企业考虑到目前价格回落的因素后，或将会重新决策部份投产计划。

　　中泰国际称，公司持续扩容，巩固行业领导地位公司持续扩建生产线以巩固其行业领导地位，合共四条位于安徽芜湖的1000吨日熔量的超白光伏原片玻璃生产线将在今年内投产，可提升2021年有效年熔化量41.3%。该行相信，最少四条位于江苏张家港的1000吨日熔量的生产线可在2022年投产。

　　报告提到，公司纳入恒指可加强市场认知，光伏玻璃价格回升则可成股价上行诱因公司将在6月7日纳入恒生指数成份股。这可加强市场认知。随着传统下半年旺季来临，该行预计光伏玻璃价格可最少回升至28元人民币/平米水平，这或将成为股价上行诱因。