券商聚焦大和升永达汽车(03669)目标价4.2% 料第四季毛利率保持稳定

　　凤凰网港股|大和发研报指，该行近期与永达汽车管理层进行了沟通，公司分享了更新后的运营数据结果，并对前景进行了展望。

　　永达今年第三季度营收同比下降4%，主要受新车销量同比下降拖累。期内毛利率同比增长12%，而净利润同比增长32%。据公司介绍，永达第三季度销量同比下降13%至51,153辆，而豪华车销量同比下降14%至33,357辆，中高端型汽车销量同比下降13%至17,796辆。

　　大和预计今年第四季度销量将呈现高单位数的同比下滑，并料由于供应紧张，新车销售销售毛利率将提升1-2个百分点，主要由于供应紧张，令价格折扣幅度更小。这反而可将其整体毛利率提升1.7个百分点至12%。

　　公司预计今年将销售1.7万-1.8万辆电动汽车，同比增长20%。除了小鹏和威马，永达还计划接下来与华为赛力斯合作。电动汽车毛利率一般为7-8%（相对于新车销售而言），但由于运营时间短，电动汽车的售后收入规模仍然很小。大和预计，凭借经验和销量，经销商对电动汽车的售后收入与电动汽车的售后收入相若。

　　大和将2021年收入预测下调10%，因为该行将其今年新车销量预期下调至14.7万辆（之前为16.7万辆），由于芯片短缺可能会持续到2022年上半年。然而，由于新车销售盈利能力提升，该行将2021年纯利预测上调5%。

　　综上，大和将该股目标价由24港元提升至25港元，重申“买入”评级。