东方证券：维持农夫山泉买入评级 目标价48.13港元

　　东方证券发布研究报告称，维持农夫山泉（09633）“买入”评级，预测2022-24年每股收益为0.66/0.8/0.94元（原22-23年预测为0.68/0.81元），目标价48.13港元。公司2021年实现营收297.0亿元（yoy+29.8%），归母净利71.6亿元（yoy+35.7%）；其中21H2实现营收145.2亿元（yoy+28.1%），归母净利润31.5亿元（yoy+30.5%），下半年业绩稳定增长。

　　报告中称，包装水业务，公司投放长白雪纪录片式广告加强营销，不同规格产品均实现20%左右的增长，其中中大规格产品增速略高；茶饮料业务，21年推出东方树叶多款新产品以及全新品类打奶茶，打开新的增长空间；果汁饮料业务，水溶C100推出西柚汁口味时尚口袋装，满足年轻消费者需求；其他产品中，新品苏打气泡水享受无糖气泡水行业扩容趋势，营收快速增长。21年包装水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料和其他产品分别实现分部业绩65.8/18.3/15.9/5/2.3亿元，包装水和茶饮料盈利能力提升明显。

　　该行提到，公司包装水吨价有望上行，看好长期成长空间。随着长白雪逐步推广，公司包装水业务吨价有望上行，提升盈利能力；茶饮料等业务方面，公司持续推出新品，借助渠道优势，打造新的增长点。长周期，国内包装水市场长坡厚雪，看好公司成长空间。

　　风险提示：消费升级不及预期风险、原材料成本大幅上升风险、水源地污染风险、市场份额下降或新品推广不及预期风险。