券商聚焦招银国际予华润万象生活(01209)目标价44.3港元 料其当前增长仍难支撑反弹

　　招银国际发研报指，尽管2022年上半年的零售环境充满挑战，且华润万象生活(01209)将提供租金减免（估计华润置地提供减免7亿元，对华润万象城的影响约7700万），该行仍估计公司上半年净利润将实现约同比20%的增长。但该行续指，相对公司当前2022年35倍市盈率的估值，20%的收益增长可能不足以支撑进一步的反弹，由于购物中心板块是关键驱动力，建议投资者等待至零售复苏趋势更加明朗后。该行将公司目标市盈率从50倍调整为40倍的2022年35倍，对应目标价为44.3港元。

　　此外，该行预计公司上半年整体收入将同比增30%，收入增长主要由于住宅业务方面对禹佳/中南物业的整合及购物中心板块受到零售业疲软和租金减免的影响。整体毛利率从32%降至30%，同比下降2个百分点，净利率维持在19%左右。预计2021-2024年净利润复合年增长率为24%，其中2022年全年公司收益将实现22%的同比增长至21亿元。在经营环境正常化后，预计2023年收益增速将达26%。