券商聚焦招证国际首予九毛九(09922)“买入”评级 目标价21.1港元

　　招商证券国际发研报指，今年迄今为止，九毛九(09922)的股价上涨了33%，表现优于同行，因为投资者更多的关注太二在全国范围的扩张，以及其相对于同行而言较低的经营杠杆。太二是顶尖的酸菜鱼连锁企业，截至22年上半年，其门店少于400家。大部分的太二店都在广东和华东地区。据该行计算，太二目前在购物中心的渗透率只有约6%，对比海底捞的渗透率为22%。太二的均价低于海底捞，然而海底捞在二、三线城市的渗透率却更高，这意味着更高的开店空间。根据保守的测算，太二的理论上限在中期约为1200家门店。

　　该行续指，考虑到太二在年轻人中很受欢迎，以及在全国购物中心的渗透率依然偏低（约6%），该行首次覆盖九毛九并给予“买入”评级，目标价21.1港元，上升空间16.2%。目标价是基于目标市盈率的43.5倍（介于九毛九历史平均值和历史平均值减1个标准差之间，且低于海底捞的历史平均，以反映新冠疫情的不确定性），对应12个月前瞻每股盈利人民币0.42元。如果九毛九餐厅的改善快于预期，以及新品牌（如怂重庆火锅厂）的孵化成功，都是额外的利好。