券商聚焦招证国际维持新东方在线(01797)“中性”评级 关注其长期运营与盈利能力

　　招商证券国际发研报指，新东方在线(01797)旗下东方甄选近期GMV增速有所下滑，根据灰豚数据，8月平均日均GMV达1,800万元（相比6月日均GMV为2,900万元，7月日均GMV为2,100万元）。8月第一周，东方甄选GMV排名略微下滑至第二位。新增粉丝数增长也有所下滑，8月平均日均粉丝增量为3.4万（相比7月日均为8.5万）。公司近期否认抖音限流，但该行认为，竞争的潜在影响或大于可能性较低的抖音限流措施。此外，公司董事长俞敏洪表示未来五年内东方甄选的盈利性并非优先考量因素。该行认为这与公司自有品牌研发、市场营销、人才引进/激励等有助于长期可持续增长的措施有关。

　　该行续指，东方甄选GMV增速下滑符合其先前的预期。其前景取决于公司能否继续在吸引消费者注意力、培养更多人才方面取得创造性收益，进而提升GMV增长预期，同时考虑到董事长有关利润不确定性的表述，应注意相关的估值下行风险。该行维持对新东方在线的“中性”评级与20.9港元目标价。