券商聚焦交银国际削康宁杰瑞制药－Ｂ(09966)目标价20.7% 维持“买入”评级

　　交银国际发研报指，22年上半年康宁杰瑞制药收入5,356.9万元（人民币，下同），该行预计当期KN035的销售额近2亿元；净亏损同比减少44.9%至1.5亿元。

　　截至报告期末，流动资金共计近16亿元，能维持公司正常研发及运营至少3年。公司严控费用支出，当期三费合计2.6亿元，同比减少18.5%。

　　KN046联合含铂化疗治疗晚期不可切除或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）III期临床试验中期分析完成，达到预设的无进展生存期（PFS）终点。但CDE要求提供总生存期（OS）数据。公司预计在2023年1月进行该试验OS分析，并预计于2023年和2024年就KN046和KN026分别提交新药申请（NDA）。

　　基于公司严控费用支出以及KN046预期上市时间延后，交银上调22/23年净利润至-3.3亿/-2.9亿元，并下调24年净利润至-2.9亿元。基于dcf，目标价下调20.7%至11.39港元（原14.36港元），对应19.6倍24年市销率，维持买入评级。