券商聚焦中信证券维持波司登(03998)“买入”评级 指配售厘清持股结构且当前估值吸引

　　中信证券发研报指，近日波司登(03998)发布公告，公司控股股东盈新宣布以每股3.94港元价格（相比8月31日收盘价折让11%）配售2.3亿股，配售完成后盈新仍为控股股东，持股占比将减少2.1个百分点至33.2%。所得资金8.95亿港元将全部用于赎回ITC SPC（股东伊藤忠集团及中信国际资管）所持有盈新的优先股份额。

　　该行判断本次配售对股价仅为一次性的交易层面影响，同时公司在该时点选择赎回优先股将受益于目前港元对日元较高的汇率水平。在年内赎回交易完成后，控股股东盈新将由高德康家族信托全资持有，厘清公司持股结构，对经营没有实质影响。随着国内异常高温天气逐步结束，罕见的“三峰”拉尼娜事件催化极端天气预期。公司目前库存水平健康，新品轻薄羽绒服适销性提升，结合全渠道商品一体化进一步提升经营韧性。

　　考虑公司在国内市场的龙头地位与稳健的经营能力，给予公司目标估值2023年22倍市盈率，对应目标价6港元。受配售影响，公司股价有所回调，目前股价对应2023/2024财年仅15倍/12倍市盈率，估值具备吸引力，值得配置，维持“买入”评级。