券商聚焦大和维持中航科工(02357)“买入”评级 指其上半年业绩及飞机业务表现逊预期

　　大和发研报指，中航科工(02357)今年上半年整体业绩表现逊于预期，但部件及零件业务表现胜于预期；整体飞机业务上半年收入同比跌7%，而毛利率提升使调整净利润同比跌幅限制在4%。由于2022年上半年业绩低于预期，该行将公司2022-23年每股收益下调14-16%；基于SOTP的目标价从8港元下调13%至7港元。重申“买入”评级。

　　该行表示，上半年公司各细分市场表现参差不齐：由于销量缩减及产品组合变化，公司期内飞机业务收入同比下降36%，故收入贡献下滑至24%（去年同期为35%）；由于毛利率恶化，该业务利润同比下降87%，逊该行预期。零部件板块期内收入同比增长10%，利润同比增长29%。公司毛利率同比增长2.1个百分点至23.7%，零部件/工程板块毛利率分别提升2.9/0.4个百分点。值得注意的是，零部件板块的收入贡献从去年同期的52%增加至62%。公司上半年业绩逊该行预期，尤其是飞机业务的收入同比下滑。但零部件板块表现超预期。此外，A股附属公司中航电子(600372)与中航机电(002013)签订换股吸收合并协议，使公司实际持股由39.43%调整至16.92%。该行将持续留意公司资产注入情况及业务协同效应。