券商聚焦里昂证券指市场预期美联储明年3月前仍维持紧缩倾向

　　里昂证券发研报指，在过去50年的八次美联储议息会议中，有六次美联储加息停顿和通胀峰值分别比美国经济衰退平均提前九个月和两个月。但就近期事件而言，美联储停息和衰退之间的间隔更大，这让股市有所缓解。该行留意到，标准普尔500指数在12个月内平均上涨：美联储停息后上涨10%，核心通胀见顶后上涨14%，但美联储停息后ISM跌至谷底后上涨26%。ISM通常在美国经济衰退开始八个月后跌至42以下。

　　对于当前所处的周期位置，该行认为，对美国公司的调查表明，价格压力正在迅速正常化，通胀性财政刺激已成为财政拖累，美国中期通胀预期自2021年8月以来首次放缓至2.5%以下。然而，异常紧张的劳动力市场致使核心通胀持续上升，市场预期美联储将在2023年3月之前保持紧缩倾向。此外，自1970年代以来，在八分之五（八次会议中有五次）的情况下，标准普尔500指数在美联储停息后的6个月和12个月内走高，来年指数平均上涨10%。但若使用核心通胀峰值作为美国股市的切入点，则情况有所改善。除2001年2月的周期外，所有其他事件均录得标准普尔500指数在接下来的6个月和12个月内上涨，在核心CPI达到峰值后的一年中指数平均升值14%。

　　对于美元是否通常会在美联储停息前后见顶，该行认为通常而言，在过去25年的最后四个周期中，美元动能在美联储停息后的五个月内达到顶峰。在四分之三的情况下，美元走强平均在美联储停息两个月后达到顶峰。

　　图：美联储停息通常与美元增长势头的局部峰值有关