国金证券：维持瑞科生物-B买入评级 各管线进展顺利推进

　　国金证券发布研究报告称，维持瑞科生物-B（02179）“买入”评级，暂不考虑其新冠疫苗可能带来的业绩贡献，盈利预测不变；考虑到未来产品管线与临床试验持续的推进，预计研发投入将持续增加，预计2022-24年实现净利润-7.28/-5.31/-3.7亿元。公司发布2022年中报，上半年实现营业收入6.7万元；实现净利润-3.5亿元。

　　国金证券主要观点如下：

　　研发支出快速增加，临床进展有序推进。

　　公司2022年上半年研发成本为3.54亿元，同比增长73%。研发成本的快速增加主要来自于：1）临床试验开支（1.79亿元，同比增长281%），主要为核心产品重组HPV九价疫苗REC603的III期临床费用以及重组双组分新冠疫苗（CHO细胞）ReCOV的临床试验投入力度加大。2）临床前开支（0.64亿元，同比增长45%），主要为公司临床前阶段的疫苗研究所致。

　　REC603III期临床顺利推进，新佐剂HPV疫苗预计年底前提交IND申请。

　　根据公司2022年中报，REC603目前处于III期临床，于2022年8月完成小年龄组免疫桥接、与Gardasil?9免疫原性比较两项研究的全部受试者入组及首剂接种工作。REC603主效力试验的受试者正在按照临床方案开展随访工作，有望于2025年提交BLA申请；新佐剂HPV疫苗REC604a预计将于2022年底前提交IND申请。

　　ReCOV进展积极，临床前品种多点开花。

　　公司ReCOV可诱导高滴度广谱中和抗体和Th1偏向性T细胞免疫反应，对Omircron等变异株具有优异的交叉中和作用，有望于2022年下半年在中国及海外市场同步提交EUA申请；针对Omircron变异株研发的mRNA疫苗R520A（全球首款冻干mRNA疫苗），已取得菲律宾和新西兰的临床试验批准；新佐剂重组带状疱疹疫苗REC610已接近完成临床前研究工作，将于下半年提交IND申请。