券商聚焦招银国际指做市、跨境业务的领先投行 或在香港人民币股票业务具先发优势

　　招银国际发研报指，随着地缘政治风险上升和中国离岸资产波动加剧，加快人民币国际化重新提上日程，推进香港人民币股票业务成为重要举措之一。港交所已建立“双币双股”模式，港币和人民币两个柜台分开交易，允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，引入做市商（庄家）机制以解决流动性问题。

　　该行认为，人民币股票业务有利于降低内地资金投资港股的汇率风险，促进南下港股通交易，降低汇率折算因素对港股内地企业盈利影响，减少港股基本面与流动性错配，扩大离岸人民币市场和香港证券业务，促进人民币国际化，对冲地缘政治风险。但在初期实际影响可能有限，中期需要关注流动性分割和碎片化效应，应该最大化降低跨柜台转换成本并最大化提高转换效率。香港投行机构可以通过参与人民币柜台做市分享港股通业务机会，但需要在资本投入、吸引客户、风险管理、金融科技和人才团队方面做好准备。

　　该行续指，目前已在做市业务和跨境业务中领先的大型投行机构可能具有先发优势。港股 IPO或增发可以采用“双币双股”模式，但中期内业务规模可能有限，因香港人民币股票估值低于A股，且人民币募资调回内地仍需审批。