券商聚焦国元国际首予特步国际(01368)“买入”评级 指多品牌构筑第二增长引擎

　　国元国际发布研究报告称，公司主品牌的渠道/产品/品牌持续升级，新品牌保持快速发展势头，马拉松复赛有望催化品牌势能提升，若线下零售环境转好，公司渠道及产品升级红利有望显着兑现。该行预计公司2022-24年实现收入126.1/145.9/175.1亿元(人民币，下同)，同比增长25.9%/15.7%/20.0%；归母净利润为10.0/11.8/14.7亿元，同比增长10.5%/17.1%/25.3%。该行首次覆盖并给予“买入”评级，目标价10.6港元。

　　品牌与产品升级方面，该行指出，公司主品牌差异化定位，倾斜投放跑步赛道，核心专业营销资源包括与中国田协签约举办的高级别马拉松赛事/顶尖跑者/自建跑步生态圈；产品上，中底尖端科技已完成对国际品牌的追赶，建立了涵盖大众-专业-精英跑者的产品矩阵，尖端跑鞋价格成功上探体现消费者认可。

　　该行续指，竞争策略方面，公司主品牌扎根二三线及以下大众市场，定价策略及渠道策略与国产双龙头一定程度错位竞争，有望持续整合其他中小运动品牌的市场份额；儿童及多品牌快速增长，多品牌规模效应显现后盈利能力有望优化。