券商聚焦大和维持周大福(01929)“买入”评级 指2023财年上半年核心利润率稳定

　　大和发研报指，11月24日盘后，周大福(01929)公布2023财年上半年净利润33亿港元（同比跌6.8%）。公司宣布中期派息22港仙，派息率为66%。收入同比增长5.3%至465亿港元，主要由内地批发业务(同比增长20%)推动，期内新增839个加盟商POS，而内地同店销售额同比下降7.8%（加盟商销售额受影响较小，但仍同比下降3.5%）。在香港及澳门业务，同店销售同比增长1.3%，其中香港同店销售同比增长15%，澳门同店销售同比跌31.8%。调整后的毛利率同比收缩1.1个百分点至22.4%，主因批发业务、黄金首饰及产品销售的份额较高。核心利润率同比下降0.8%至9.3%。该行将2023-2024年每股收益下调1-4%，目标价从19.5港元下调8%至18港元，维持“买入”评级。

　　管理层在绩后电话会议中指出，上半年有800-900家门店受疫控关店影响，截至2023财年3季度内地同店销售同比下降21%。内地的宏观环境和消费者信心仍承压，管理层预计同店销售在2023财年下半年出现高个位数下降（第3季度下降高位，第4季度持平）。管理层还预计2023财年下半年的现金流将有所改善，并将其全年派息率指引维持于70-80%。在2023财年，管理层的目标为开设1,200-1,300个同店销售。中期而言，管理层将专注于提升品牌定位、优化产品组合，重点推动可增加利润的优质产品的销售，并恢复发展自营店，目标为将毛利率提高至25%，核心利润率提升至12-13%。