券商聚焦大和降JS环球生活(01691)至“持有”评级 指市场去库存压力尚存

　　大和发研报指，JS环球生活(01691)的股价年初至今飙升22%，原因是市场情绪改善以及随着利润率逆风减弱而预期2023年触底反弹。该行现建议投资者等待更好买入点，因近期去库存压力尚存，尤其是在美国市场，或持续至2023首季，而海外市场的宏观环境仍为不确定因素。尽管12月的零售销售趋势在假日促销的推动下呈现弹性，但该行认为公司收入或同比略有下降。而毛利率在22年第四季度或同比有所改善，原因是比较基数低。预计2022年的利润率压力已见顶，2023年的利润率将复苏。

　　该行将公司2022-24年每股收益下调4-9%，主因为对美国市场的收入预期更为谨慎，以及在宏观不确定性的情况下调整利润率预测。该行将JS环球生活评级从“买入”降至“持有”，并将目标价从12.4港元下调10%至11.2港元，基于12倍市盈率不变，以反映海外宏观环境的不确定性。