优然牧业上半年净利7.4亿 伊利贡献超90%原料奶收入

　　伊利(600887.HK)旗下的优然牧业即将登陆港交所，这也将成为伊利在港股市场另一大上市资产。

　　对于此次IPO募集，优然牧业在招股书中透露，募集的资金主要用于未来两年的投资项目包括现在以及未来的牧场的建设以及在未来两年将进口约两万头荷斯坦奶牛，还有用于运营资金及一般企业用途。

　　资料显示，优然牧业成立于1984年，曾是伊利旗下全资附属公司，2015年将业务从伊利分拆出来运营。基于这样的历史关系，伊利一直是优然牧业最大的客户。其中，伊利持股公司40%，PAG持股公司42.89%。

　　乳业专家宋亮向长江商报记者表示，“优然牧业上市，对伊利是利好消息，可以加快其上游产业链的布局，很大程度上解决其上游成本。”同时也有业内人士认为，优然牧业上市后募集资金扩规模，势必将奶源争夺战推向最高潮阶段，借此，奶源话语权也会进一步向伊利靠拢。

　　近3年净利润复合增长率约70%

　　牧业作为重资产的上游产业，经历了多年低谷，终于迎来了上升期。自今年以来，头部乳企开始在国内大量入股和收购牧场，优然牧业等上游企业也着手登陆资本市场。日前，港交所披露消息显示，优然牧业已递交招股书，正式启动上市程序。

　　资料显示，优然牧业是一家综合型农牧企业，总部位于内蒙古呼和浩特市，前身为内蒙古伊利畜牧发展有限责任公司（以下简称“伊利”），旗下涵盖畜牧、饮料、草业三大产业。

　　据招股书披露，优然牧业是全球少数业务布局覆盖整个乳业上游的牧业公司之一，按2020年上半年收入计，优然牧业已是中国规模最大的乳业上游综合产品和服务提供商。

　　业绩方面，据招股书显示，优然牧业营收自2017年至2019年依次为50.91亿元、63.34亿元、76.68亿元，复合增长率为22.7%；净利润依次为2.78亿元、6.52亿元、8.02亿元，复合年增长率为69.9%。2020年上半年的营收与净利润分别为53.44亿元和7.44亿元，其营收与净利润增幅同比分别为55.5%和103.8%。

　　目前，优然牧业的业务主要可分为原料奶业务和反刍动物养殖系统化解决方案两部分，后者再可细分为饲料业务、育种业务和奶牛超市业务。其中，原料奶业务是指向大型乳制品制造商供应原料奶以进一步加工成优质乳制品。截至2020年6月30日，优然牧业共运营65座牧场，拥有28.7万头奶牛，且拥有正在建设的6座牧场，预计在未来两年内投入运营。

　　在业务方面，长江商报记者注意到，伊利为优然牧业的原料奶业务最大客户，2017年、2018年、2019年及2020年上半年，该公司向伊利销售原料奶产生的收入分别为20.53亿元、23.93亿元、28.45亿元和30.67亿元，分别占同期优然牧业所生产原料奶销售额的91.8%、91.7%、92.9%和96.1%。

　　同时，伊利也为优然牧业的股东之一。IPO前，伊利股份（600887）通过其全资附属公司OldCaymanHoldco及金港控股持有优然牧业40%股份，PAG持股公司42.89%。

　　加速优质奶源布局

　　事实上，随着国内乳业竞争的升级，目前，优质奶源已经成为了兵家必争之地，从今年飞鹤入局原生态牧业，到越秀集团对辉山乳业的收购，再到此次优然牧业的上市。

　　而从目前优然牧业的布局来看，其也在为整合上游资源进行一系列收购。2020年1月，优然牧业完成收购赛科星，后者由蒙牛前总裁杨文俊于2006年创立。收购后，优然牧业得以扩大原料奶业务及涉足奶牛育种业务。2020年10月，优然牧业订立购股协议以23.1亿元总对价收购恒天然中国牧场旗下的两个牧场群，再次扩大原料奶业务。

　　据记者了解，目前，优然牧场正在内蒙建设三个牧场，未来还计划于内蒙古、山东、河南建设5个牧场。同时自澳大利亚、新西兰等地进口约2万头荷斯坦奶牛。此外，两年内还将在黑龙江兴建饲料生产基地。

　　其实，优然牧场猛抓“奶源”，跟近几年我国原料奶自给率不足，市场需求量增加息息相关。据《2020中国奶业统计资料》显示，2019我国原奶产量是3200万吨，占全球市场份额不到4%；当期我国乳制品进口量却高达1572.3万吨，占全球乳制品进口份额高达20.5%，位居第一。

　　在业内看来，优然牧业具备完整且领先的产业链“护城河”、优质且持续的业绩表现，如果实现港股IPO，在资本市场助力下，其战略布局和经营业绩有望实现跨越式发展。