科创板推出只争朝夕！实施细则最快或于下月出台 明年3—4月有望受理企业申报材料

　　资本市场当前焦点—科创板，正以超预期的速度迅疾推进。

　　近日，上交所召集会员理事、监事召开座谈会，就设立科创板并试点注册制集思广益，征求市场意见。

　　记者从接近上交所人士处获悉，2019年1月份大概率会发布科创板实施办法和细则。2019年6月之前会启动科创板的工作，而最快或在2019年3-4月份就能接受有关企业的申报材料。

　　科创板定位：科技型创新创业企业

　　市场各方期待科创板的推出，企业也正在翘首以待。那么究竟什么样的企业才能在科创板上市呢？

　　业内人士向记者表示，科创板的定位是面向科技型创新创业企业。

　　“在产业政策方面，科创板企业应属于国家鼓励和支持的行业。科创板会明确负面清单，对于去产能的行业以及高污染危害环境的行业明确禁入，对于传统金融行业、房地产业等也不会接纳。”一位接近上交所的人士向记者表示。

　　科技型创新企业的核心是必须拥有自己的核心技术，拥有比较领先的科学技术。“目前的模式创新类企业科创板并不欢迎，或者只是应用了时髦技术的创业企业、对于有些领域噱头成分过大的技术，这些企业都不适合科创板。”上海一位券商人士向记者表示。

　　“科创板需要的企业是细分行业龙头，是在国内当前制度框架内难以上市的‘隐形冠军’”。上述接近交易所人士表示，对于如何判断申请企业是否为科创企业，后续会要求券商在申报时明确陈述理由。

　　此外，科创板对于各类红筹架构的接受度可能会有较大宽松，大概率会采取从实质重于形式的角度照顾实际上的内资股东。

　　“比如对于实质上的内地股东翻出境外的持股可以直接保留，并在各方面制度上对这些特殊情况提供便利，但对于真正的外资股东还是会严格要求，原则上不能完全突破目前的外汇制度，只会从实质重于形式的角度照顾实际上的内资股东。”上述券商人士告诉记者。

　　上市标准：考虑市值、收入及特定行业指标

　　业内人士分析，科创板上市标准或将参考成熟市场的上市条件，综合考虑市值、收入以及特定行业的指标，比如创新药企业的临床进程。

　　“科创板面向的是在当前制度框架内无法在沪深交易所上市的科技型创新创业企业，对标纳斯达克和联交所。科创板上市标准将参考这些成熟市场的上市条件。”接近上交所人士向记者透露。

　　国内之前的上市制度是审核制，审核的核心指标是净利润，这就导致了大量“新经济”企业无法在国内上市。

　　上述人士表示，未来的上市标准将选取怎样的数字还未确定，但大致的制度设计方向基本成型。

　　“可以不要求企业盈利，但需要具备一定的收入规模，市值方面也要有一定的体量。综合而言，科创板上市企业应该是在PE投资阶段的，而不应是天使轮以及VC轮投资阶段的企业。”该接近上交所人士认为。

　　值得注意的是，预计无收入的创新药企业也会被科创板接纳，可作为特殊行业设立特殊标准，具体的标准可能是临床进程。

　　“市场和存续期方面也都需要考虑，但究竟最终如何确定标准也还没有确定。”上海一位券商人士表示，“科创板的各项政策需要一个持续不断完善的过程。但在科创板初期可能不会有过多特殊性的考虑，而会综合各行业情况选取相对均衡的数值作为主要标准。”

　　交易制度：或将适用连续竞价

　　“科创板将适用连续竞价，主要交易制度和主板不会有显着差别，这一交易制度设计吸取了新三板的经验和教训。”接近上交所人士表示，在涨跌停板制度方面，科创板将会相对于主板而言更为开放，可能设计更大的涨跌停板幅度。

　　“科创板可能会设计单次“T+0”制度，即可以让投资者具备一次日内买入并卖出的机会。”一位券商人士认为，这可能主要是考虑到涨跌停板幅度变大，需要给予中小投资者在不利情况下日内退出的机会。

　　此外，在合格投资者方面，或将吸取新三板市场的经验和教训。可能以50万可投资资产作为准入标准，从资金实力和投资经验两个角度对投资者的适当性进行规范。

　　在减持方面，业内预计，相对现在的锁定期制度以及坚持新规会有一个较大程度的改变。可能会参考联交所6个月锁定期的规定，但具体执行的锁定期标准可能会长于6个月。