首家彻底放弃做市业务券商出现 退出循序渐进利于平缓市场

　　曾几何时，做市是挂牌企业与券商热衷的股份转让方式，但随着新三板市场人气低迷，退出做市服务成为如今的大趋势。1月份的18天时间里，做市商退出次数达132次，净退出128次，平均每天净退出7.11次，更是出现了首家彻底退出做市服务的券商东兴证券。但事实是，如果一家公司冠上了做市商的名字，其实代表你在这个市场上有一定的资质和信誉，这是一家优质的公司，可见做市商与挂牌企业一荣俱荣的关系。相对于部分做市商激进抛售，近期做市指数伴随挂牌企业业绩回暖也逐渐有起色。对于近期做市转让及做市指数表现出来的回暖迹象，有业内人士分析认为，这主要是做市商的选择，一些头部企业相对受关注，部分被低估的企业也有做市商愿意买入。

　　东兴证券“放弃”做市业务

　　券商拿自己的钱做市，自负盈亏，所以哪怕做市库存股成本再低，也经不住股价腰斩、腰斩再腰斩。因此，2019年伊始，做市商们似乎加快了退出的步伐。

　　正所谓今时不同往日。1月份的18天时间里，做市商退出次数达132次，净退出128次，平均每天净退出7.11次。2018年1月份，做市商净退出仅14次;全年做市商净退出1736次，平均每天净退出4.76次。

　　更重要的是，首家彻底放弃做市业务的券商出现了，截至目前，东兴证券的做市企业为零，为新三板公司提供做市服务的券商也由91家变为90家。

　　具体来看，东兴证券最近退出做市业务的挂牌企业包括了源悦汽车，东兴证券将于1月15日起，退出为本公司提供做市报价服务。截止目前，源悦汽车还有5家券商为其提供做市报价服务。源悦汽车目前属于创新层，于2017年12月29日开始做市转让。另外还有一拓通信、塞北股份、联赢激光等也是东兴证券退出做市服务的对象。

　　数据显示，2018年全年共有1549起做市商退出事项。其中兴业证券退出做市报价服务的挂牌企业最多，有120家;其次则是中泰证券和国泰君安证券，退出的企业家数分别为75家和74家;退出企业数量在70家以上的还有中原证券（601375）和东吴证券，两者均是70家。与2017年全年478起做市商退出事项的数据相比，2018年的数据增至3倍之多。

　　此次退出做市业务的券商机构部门负责人认为，“这几家公司的业绩下滑，股价也跌得很惨，而且预计今年也没有什么机会再涨起来了，所以我们近期退出做市。”

　　做市商对于市场稳定的重要性

　　有机构人士认为，如果一家公司冠上了做市商的名字，其实代表你在这个市场上有一定的资质和信誉，这是一家优质的公司，“能成为一家做市商，说明是一家大公司，实力雄厚的公司，而且是受到严格监管，它有足够的资源去提供流动性，有足够的技术去提供透明的报价，而且能够给客户提供最公平的服务，这才是一个做市商。”

　　但有一点必须要指出，即做市商同样承受着很大的风险。比如说，做市商买入了证券，就可能存在该证券跌值的风险。换句话说，不断买入和卖出证券的动作，本身就会给做市商带来风险。为了补偿这种风险发生的可能，做市商需要收费。

　　做市商的重要性显而易见，他们维持了交易的结构，保证了买卖双方的交易顺畅。做市商带来了非常重要的流动性，因此有助于市场的稳定。

　　当市场极度缺乏流动性时，做市商则挺身而出。2010年5月6日美国股指暴跌，流动性枯竭，做市商则能够在市场重压之下提供流动性。

　　随着时代的变化，如今很多传统做市商的市场份额逐渐被算法交易或高频交易占领。自动交易也能带来流动性和稳定性，但是高频交易也可能造成一些本可以避免的市场崩盘风险。

　　新三板挂牌企业近期的数量呈现一个较大幅度减少的趋势，从2018年11月初至今，新三板挂牌企业数减少了近200家。部分人士推测可能与科创板的提出有关，甚至不少人认为科创板对新三板来说是一个不小的竞争，将对新三板造成直接影响。

　　有新三板创投类基金观点认为，新三板挂牌企业数大幅减少主要是因为自2017年4月以来，新三板做市指数下滑、公司业绩效益差、股价下滑严重。科创板和新三板都是服务于各自对应的资本市场，两者是互补关系，因此科创板的出现对新三板的退市影响不大。

　　做市商退出应循序渐进避免造成市场剧烈波动

　　比起挂牌公司，做市商的动作更明显。在做市商频繁退出的情况下，2018年12月挂牌公司新增做市商却达到33家次，远远高于2018年11月的11家次以及2018年10月的7家次。

　　另外，部分做市商由于退出过于激进，甚至出现了砸盘的情况。如1月3日，新三板做市股聚能鼎力出现暴跌，当日晚间公司发布的公告显示，公司当日收盘价跌幅为71.75%，其主要原因是某机构投资者因公司业务调整，退出三板做市业务，预清退全部三板持股股份。

　　相对于部分做市商激进抛售，近期做市指数伴随挂牌企业业绩回暖也逐渐有起色。对于近期做市转让及做市指数表现出来的回暖迹象，有业内人士分析认为，这主要是做市商的选择，一些头部企业相对受关注，部分被低估的企业也有做市商愿意买入。

　　从业绩来看，目前仍在做市的1083只做市股，2017年净利润超过1000万元的有534只，占比为49.3%，这明显高于新三板的平均利润水平。

　　另外，2018年新增做市商257家次中，挂牌公司属于创新层的达157家次，占比达61.1%;而退出做市的1992家次中，挂牌公司属于创新层的为875家次，占比43.9%。

　　无论转让方式如何变更，新三板在多层次资本市场的定位和功能也是不可或缺。股转公司副总经理张梅表示：“设立新三板是中央对资本市场支持科技创新的一个重要的战略部署，它也体现了中央对完善多层次资本市场的一种高度重视。新三板本身也是多层次资本市场的重要一环，而且作为服务中小型企业、服务民营企业的主阵地，新三板在多层次资本市场改革中必然是不会缺位的，而且一定会大有所为的。