创业板股韧性凸显 年报盈利延续好转趋势

　　鼠年开市以来，受疫情等因素影响，A股市场虽然受到扰动，但整体表现依然坚挺。

　　同花顺（300033）iFinD数据显示，截至2月10日收盘，三大股指集体迎来六连阳，均呈现振荡上扬态势。其中，创业板指韧性十足，强势反弹至2042.18点高位，创3年新高。

　　有关市场人士表示，这与近期创业板2019年业绩预告披露中释放的积极信号不无关系。数据显示，截至2月11日，创业板年报预告披露率接近100%，已披露的企业中超六成业绩预喜，较2018年出现明显提升。

　　粤开证券谭韫珲表示，创业板企业2018年出现大面积计提商誉减值，业绩下滑严重，造成基数较低，同时，2019年多个行业板块需求回暖，景气度上行，是业绩改善的两个主要原因。

　　净利润增速大幅改善

　　整体来看，在经历了2018年商誉大幅减值带来的业绩滑铁卢之后，2019年创业板业绩出现大幅回暖。同花顺iFinD数据显示，截至2月11日，795家创业板公司中有791家已披露2019年年度业绩预告，披露率达99.5%。其中，496家企业业绩预喜，占比达62.7%。

　　从创业板整体盈利增速来看，按预告净利润上下限均值统计，创业板年报预告净利润共计654.8亿元，同比增长31%。其中，预喜公司净利润总计达1228亿元。开源证券研报显示，若按照创业板成分股为样本统计，在剔除影响较大的温氏股份（300498）、乐视网（300104）、宁德时代（300750）、迈瑞医疗（300760）后，预告净利润同比增长高达62.4%。

　　从亏损端来看，按照预告净利润下限统计，2019年创业板亏损公司合计亏损794亿元，较2018年的851亿元有所收窄。其中，前十大亏损公司合计亏损321.4亿元，占亏损总额比例较2018年的36%增长至40.5%。任浪表示，乐视网预亏113亿元仍是创业板业绩的最大拖累，亏损进一步向头部集中，债务危机和资产减值则是造成上市公司产生巨额亏损的主要原因。

　　从盈利端来看，创业板盈利表现也进一步集中。按照预告净利润上限统计，2019年创业板前十大盈利公司合计实现盈利380.28亿元，较去年同比上升87%，占全部盈利比四分之一。从预喜公司的盈利增速来看，据《金融时报》记者不完全统计，有近七成的预喜公司净利润增速上限超30%，近三成的预喜公司业绩增幅翻倍。

　　多因素共促业绩持续修复

　　创业板业绩的亮眼表现是多方因素共同作用的结果。多家研究机构表示，创业板公司商誉减值压力较2018年出现明显改善，与此同时，2019年以来，创业板主要行业景气度不断改善，大市值公司龙头效应持续凸显。

　　2018年，创业板商誉减值高达519.4亿元，占全市场商誉减值总额超三成;2019年，随着创业板业绩预告披露接近尾声，商誉减值自然受到市场关注。

　　据《金融时报》记者不完全统计，2019年公布具体金额的创业板前十大公司商誉减值规模合计为136.1亿元，较2018年同比下降26.4%。同时，据谭韫珲团队统计，2019年创业板商誉减值上限为315亿元，同比下降约40%。国金证券李立峰团队表示，2019年大部分创业板公司业绩承诺到期压力、企业盈利下行压力均出现边际改善，同时，监管层对“业绩洗澡”行为严格监管，使得2019年商誉减值大面积出现的情况将有所缓解。

　　商誉减值的影响弱化可以看做是存量改善，值得注意的是，从增量角度来看，创业板公司业绩增长速度也并未放缓。国金证券研报显示，市值在500亿元以上、300亿元至500亿元区间的创业板公司2019年年报业绩预告增速分别为46.45%、11.50%，较2019年三季报的33.32%、6.87%继续提升。与此同时，市值在20亿元以下的企业整体虽仍处于亏损状态，但较2018年同期盈利降幅明显收窄。

　　成长行业引领板块向好发展

　　从业绩表现来看，2019年创业板业绩提升除商誉风险出清外，主要依靠企业内生增速的提升。长城证券（002939）分析师汪毅表示，从创业板的行业分布与利润结构可以看到，创新型企业如医药、TMT行业的利润一直保持较快增长并带动板块增速提升，说明在缺乏外延增长帮助的情况下，科技创新型的公司内生业绩在持续兑现。

　　2020年一季度以来，受疫情影响，包括商贸零售、餐饮等在内的消费相关行业承压不断。与此同时，“宅”经济却应运而生，云计算、游戏、在线教育等行业均呈现较强增长性。汪毅表示，随着国家政策对创新企业扶持力度不断加大，科技型企业内生发展的动能也将继续增强。创业板大量的TMT公司会在业绩释放和业绩预期不断加强中迎来戴维斯双击，科技风潮有望持续。

　　谭韫珲表示，2019年半导体产业链、自主可控、消费电子、游戏等多个TMT领域的景气度上行，带来了行业内企业业绩的改善，在产业结构改革升级的大背景下，创业板中有政策红利和业绩支持的科技类公司资产收益率有望持续增长。

　　值得一提的是，受疫情、特斯拉概念等因素影响，创业板内多家成长性公司受到市场追捧。其中，迈瑞医疗作为向武汉火神山医院提供约1800台医疗设备的医药公司，近日涨幅居前；受特斯拉年报经营业绩明显转好影响，宁德时代在2月3日发布关于将向特斯拉供应锂离子动力电池产品的业务合作公告后，也迅速受到市场关注。

　　除去市场因素的有利影响外，自2019年下半年以来，创业板将成为继科创板后下一个试行注册制的排头兵被监管层不断提出。2019年末，深交所在关于2020年的重点工作部署中明确提出，将加快推进创业板改革并试点注册制。汪毅表示，随着创业板制度政策红利的不断释放，科创板推出估值体系重塑带动创业板估值提升的逻辑仍存，创新成长性行业和产业拐点已现。