国金证券：盈利能力或进一步提升 予以“买入”评级

　　国金证券近日发布研报称，上市以来业绩持续飘红的智能制造与工业互联网龙头工业富联有望受益于规模效应及积极转型，进一步提升运营效率及盈利能力，并在工业互联网概念取得超预期增长，首次覆盖予以“买入”评级。

　　研报称，工业富联具备规模、供应链运营效率及客户资源三大核心竞争力，其中规模优势是公司最高护城河，2015-2020年工业富联营收复合增速10%，2020年公司实现营收4317.86亿元。随着行业集中度持续提高，规模效应将持续增强，马太效应显现，而工业富联占据绝对体量龙头趋势，行业地位不可撼动。

　　研报表示，工业富联独创的经营模式带来高水平运营效率，公司创立的eCMMS商业模式极大缩短供应链，同时，公司仍在持续进行内部优化，推动效能大幅改善，通过工业互联网平台实现内部赋能优化生产管理，公司管理费用率自2015年以来持续降低。

　　客户资源方面，研报称，工业富联所服务客户多为全球知名电子设备品牌厂商，主要包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、华为、Microsoft等，优质客户资源将带动公司业绩实现稳步增长。

　　国金还在研报中表示，上市以来，工业富联积极向以工业互联网平台为核心的智能制造厂商转型，通过多年制造业经验、海量工业数据积累，深刻了解行业痛点，并通过加大研发投入及投资并购机器视觉、工业软件相关公司进一步增强“软实力”，已成功升级入选五座世界级灯塔工厂，2020年工业互联网业务营收同比增长130.85%，已实现从内部赋能转向外部输出。

　　据赛迪顾问数据，2020年我国工业互联网市场规模达到 6713 亿元，预计未来三年CAGR为14%，至2023年规模近万亿元。研报因此认为，工业富联在工业互联网业务板块未来有望实现超预期增长，带来新的利润增长点。

　　研报最后表示，预计工业富联 2021-2023 年实现营业收入分别为 4829/5342/5849 亿元，实现归母净利润分别为 191/210/226 亿元，首次覆盖予以“买入”评级。