【e公司观察】借壳传闻“煽风点火”，投机游戏风险较大

　　近期，受荣耀借壳上市传闻影响，包括深振业A、【深深房A(000029)、股吧】等部分公司股价异动，相继对重组传闻进行澄清或回应。ST曙光（600303）也因为市场传言第一大股东股权转让可能涉及华为、小米等公司，8月以来股价走出最高3倍行情；12月6日晚间，ST曙光明确，华为及小米公司从未与公司进行过任何形式的接触，赣锋锂业（002460）与公司也仅有业务合作，相关市场传闻完全为不实信息。

　　传闻对A股市场的影响由来已久。仅仅今年，就出现“中国四大名酒”中唯一没有上市的西凤酒借壳上市传闻、股权变更动作频频的习酒借壳传闻等多起案例。尤其今年3季度，包括长春高新（000661）、【爱美客(300896)、股吧】（300896）、迈瑞医疗（300760）等多家白马上市公司都曾此遭遇股价单日大跌，成为传闻影响下的惊弓之鸟。截至目前，彼时传闻均未落地。

　　随着传播渠道的变迁，朋友圈、微博、自媒体、股吧等各种渠道真真假假的消息无孔不入。压垮股价的利空传闻也好，拉抬股价的借壳传闻也罢，虽然股价指向不同，但都改变了市场原本的认知逻辑和预期，干扰了正常的市场秩序，也侵害了上市公司和投资者权益。尤其对于数量庞杂的中小投资者而言，无中生有、添油加醋的传闻，极容易引发他们追涨杀跌，踏入“市场陷阱”。

　　在所有传闻中，借壳和重组传闻堪称对公司估值影响之冠，因为它最能影响市场对于一家公司的预期判断。

　　数年前，从三六零（601360）借壳江南嘉捷、【巨人网络(002558)、股吧】（002558）借壳世纪游轮等案例来看，都曾一度都带动卖壳公司估值的数倍飙升。在一轮轮借壳传闻中，由于优质资产估值较高，而“绯闻卖壳方”相对都是小总市值公司，预想中巨大的造富效应，也必然能够牵动资金的亢奋神经。这也是一有借壳传闻的风吹草动，就能吸引多路资金拥趸买入的核心原因。

　　审视近期的借壳传闻，多属于市场自发的主观推衍。例如，在习酒借壳传闻中，市场资金瞄向贵州属地上市公司；而荣耀借壳传闻中，资金又抢筹深圳国资中的通信和信创类A股公司。可见，市场资金并非进行精准的“靶向”炒作，而是对于一众标的“混沌式”的火力全开。由此，A股市场才每每上演“上市未见影，概念股狂欢”的投机大戏。

　　在当下的A股市场中，既有价值投资这种长期稳健的盈利方式，也会有投机的“庄家”和跟风者。在前述模式下，对于投机资金来说，是否真的借壳已经并不重要，煽风点火才是头等大事。一旦把火点燃，市场炒作热情烘热，标的股只要有人跟风炒作，股价异常波动，就为先期资金带来了投机盈利空间，同时也为高位涌入资金埋好了“站岗陷阱”。

　　理性分析下，优质资产借壳上市的逻辑本身就值得推敲。当下，借壳上市监管趋严，与IPO等同审查；证监会主席易会满12月5日再度发文明确，推进注册制改革，突出把选择权交给市场。虽然荣耀等优质资产也不能排除借壳上市的可能性，但是凭借这些公司的产业赛道、股东背景和业绩表现，独立IPO上市并非难事，而且还省去给壳公司老股东“抬轿”的成本。这也是最近几年A股借壳案例锐减的重要原因。

　　监管对于传闻和谣言的打击力度，近些年保持高压态势。此前，证券监管部门就曾多次公布以多种手段编造虚假信息扰乱证券市场的案件，以警示投资者。更何况，借壳等敏感信息本身就属于内幕信息，据此交易，必然会为触碰法律红线埋雷。

　　此外一个值得注意的问题，就是上市公司对于借壳传闻的反应。以本轮荣耀借壳传闻为例，部分公司辟谣干脆（比如回应“重组的传闻不实”），部分公司回应模棱两可（比如某公司回应“与荣耀公司当前未有业务往来及合作”），也有个别标的暂无回应。对于身处市场传闻中的公司而言，一方面需要具有定力，扎根主业，做强实体，这才是公司发展的正途；另一方面，处理谣言最好的方法就是见光，对待市场传闻的态度，也将体现一家上市公司的投资者关系管理水平与市场责任担当。