多家上市公司锁定退市 资本市场“吐故纳新”格局逐步形成

　　近日，沪市多家上市公司发布业绩预告提示退市风险，部分公司收到上交所就业绩预告事项发出的问询函，*ST凯乐（600260）因股价连续低于1元已触及终止上市。

　　在监管“零容忍”的背景下，退市新规效力不断显现，A股市场常态化退市趋势已经确立，退市渠道逐渐畅通，资本市场“吐故纳新”格局已经逐步形成。作为资本市场基础制度之一，退市制度正有利促进上市公司高质量发展，重塑A股市场生态。

　　多家上市公司锁定退市退市新规威力持续彰显

　　近日，沪市多家公司发布业绩预告并提示退市风险，不少公司已经提前锁定退市。

　　从沪市公司公告的2022年业绩预告来看，*ST辅仁（600781）、*ST西源（600139）、*ST荣华（600311）等3家公司已经锁定财务类强制退市，其中*ST辅仁、*ST荣华预计触及“净资产为负”的退市指标；*ST西源预计同时触及“净利润为负+营收低于1亿元”以及“净资产为负”两项退市指标。另外，还有*ST紫晶、*ST泽达可能触及重大违法类强制退市，*ST凯乐已触及交易类退市。

　　“退市新规扎紧了‘篱笆’，将‘僵尸空壳’公司予以锁定并进而出清，这充分表明退市制度改革卓有成效，资本市场优胜劣汰的功能不断得到加强。”有业内人士表示。

　　具体来看，上述基本锁定退市的6家公司均属于市场公认的不具备持续经营能力或者扰乱资本市场秩序的问题公司，其中*ST西源预计2022年度营业收入为8万元到10万元，呈现壳公司特征，*ST辅仁连续多年存在财务造假问题，并持续大额亏损。

　　在退市流程简化的新规背景下，持续经营能力不佳，主业缺乏竞争力的上市公司面临较大的退市压力。

　　业绩预告阶段还有多家公司预计将触及退市风险警示情形，退市风险同样不容忽视。ST商城（600306）、ST榕泰（600589）、ST宏图（600122）、ST华仪（600290）、ST明诚（600136）、蓝光发展（600466）、西宁特钢（600117）、金山股份（600396）、全筑股份（603030）、同达创业（600647）、莫高股份（600543）等11家沪市公司业绩预告显示将触及退市风险警示标准，其中同达创业、莫高股份预计触及“净利润+营收”组合指标的组合指标，其他8家公司预计触及净资产为负的退市指标。另外，ST商城同时触及“净利润+营收”组合指标和“净资产为负”两项指标。值得注意的是，前述11家公司中，ST商城、ST宏图、ST华仪和金山股份4家公司前期被实施过退市风险警示，可以说长期在退市边缘挣扎。

　　部分公司踩线达标退市风险仍有不确定性

　　“年末突击债务豁免”“业绩突然大幅增长”.....对于一些面临较大退市风险的上市公司而言，近段时间保壳手段花样百出，但此类措施往往未实际改善公司基本面，而仅仅是通过调节财务数据规避退市，也因此收到了来自交易所的高度关注。部分公司虽业绩预告显示的营业收入、净利润、净资产等指标未触及终止上市或退市风险警示标准，但是否真的“逃过一劫”有待观察。经统计，沪市主板多家退市风险公司收到来自交易所的问询函，仍存在较高的退市风险。

　　例如，*ST中昌（600242）2022年前三季度仅实现营业收入799.93万元，四季度营业收入大幅增长，全年收入达到1.3亿至1.56亿元。同时公司2022年三季度末净资产为负，年末突击进行债务豁免，使得净资产转正。上交所针对公司的保壳交易连续下发问询函，要求公司补充披露债务豁免的合规性、商业合理性，营业收入真实性、合规性等。截止到目前，*ST中昌尚未聘请到年审会计师。*ST运盛（600767）同样存在第四季度营业收入及净利润大幅增长的情况，在前三季度扣非后净利润亏损424.37万元的情况下，公司业绩预告称预计2022年度扣非后归母净利润为400万元到600万元，对此情形，上交所下发问询函督促公司披露收入确认及非经常性损益认定的具体情况。*ST未来（600532）虽业绩预告显示未触及退市，但公司前期因存在大额资金占用等事项被会计师事务所出具无法表示意见，本期非标事项影响是否消除具有不确定性，公司前景仍存在重大不确定性。

　　除上述三家公司外，还有多家上市公司营业收入精准达到1亿元指标，同样收到问询函。丰华股份（600615）2021年报扣除后营业收入1.17亿元，后查实存在收入违规确认以及应扣除未扣除的情况被采取监管措施，而2022年度公司预计扣除后的营业收入为1.02亿元至1.22亿元，精准踩线达标，上交所发出问询函督促公司披露营业收入具体情况。此外，科新发展（600234）、ST景谷（600265）、ST目药（600671）、华嵘控股（600421）等多家公司也存在类似情形，后续存在实施退市风险警示的可能。

　　市场化机制发挥作用交易类退市风险高悬

　　退市新规执行两年来，退市公司数量明显增加，常态化退市机制不断完善，过去A股市场退市难的问题得到显着改善，市场参与方逐渐形成“应退尽退”的共识，而这也推动交易类退市指标发挥作用，资本市场优胜劣汰的功能进一步加强。

　　2月2日晚，*ST凯乐公告称，公司股票连续20个交易日低于1元，已触及交易类退市指标。*ST凯乐预计成为2023年第一只退市股。“*ST凯乐被市场所抛弃的根本原因是公司自身丧失持续经营能力，资不抵债，同时还严重违法违规。”有资深人士评价称。公司公告显示，*ST凯乐2016年至2020年间合计虚增营业收入达512.25亿元，面临财务类退市和重大违法退市双重风险

　　而与之类似，*ST西源、*ST辅仁以及*ST荣华在业绩预告锁定退市后股价便开始连续跌停，其中*ST西源、*ST荣华均已跌破面值，发布了可能触及交易类退市的风险提示公告，其退市风险同样不可忽视。

　　交易所发布通知督促风险揭示投资者避免踩雷退市股票

　　退市新规执行以来，市场炒小炒差之风虽有遏制，但是对于一些处于退市边缘的壳公司，仍有投资者兴趣依然不减，风险警示板公司炒作情况不绝。如*ST凯乐在股价连续低于1元的过程中出现过涨停的情况。

　　“个别投资者仍然存在侥幸心理，期待公司出一些挽救股价的措施，实际上这种行为如同火中取栗，风险极高，公司一旦退市，市值可能出现‘腰斩’情况。”业内人士表示，注册制改革实现IPO常态化，过去炒壳倒壳的玩法已逐渐被市场淘汰。当前大多风险警示板公司经营困难或呈现空壳化，基本面难以支撑股价，存在较大的退市风险。

　　对此，2023年1月13日晚间，上交所发布《关于加强退市风险公司2022年年度报告信息披露工作的通知》，要求已被实施财务类退市风险警示的上市公司在年度报告披露前增加风险提示频率及针对性，包括区分不同情形进行重点提示、按要求披露年度报告编制及审计进展等。

　　有业内人士提醒称，对于退市风险公司，投资者切勿抱有博弈心理，坚持理性决策。以*ST辅仁为例，公司自风险爆发以来基本面未有任何改善，大额资金占用及违规担保未解决，公司治理混乱，但在重整及医药概念助推下，2022年以来公司股价走出两个“深V”走势，由于风险未根本化解，公司股价后续连续下跌，目前市值较2022年最高点已下跌52%。“在退市新格局下，风险公司的生存空间越来越小，投资者也应当及时调整策略，适应市场生态的变化，充分关注股票的退市风险，秉持价值投资理念，避免不必要的损失。”该人士说道。