华泰证券张继强：下半年股市并不缺乏流动性，关注景气、政策、拥挤度三大指标

　　券中社7月6日在博时基金25周年高质量发展论坛暨2023年中期投资策略会上，华泰证券研究所副所长、总量研究负责人张继强表示，目前看待政策因素需要注意三个方面：一是当前全球新旧康波周期交替，要努力去适应那些改变不了的客观环境；二是要重建激励机制，增加信息反馈的频率和效率，改善经济循环状态；三是结构性政策只能用结构性或改革的举措来推进。

　　张继强指出，考虑成本、安全、不确定性等因素，未来几年结构性政策和逆周期政策都会有，只是有些问题不太可能通过逆周期政策解决。因此，他建议对政策可以期待但不要期待太高，市场更需要的是一些结构性的政策，一些真正提振大家信心的政策。

　　具体而言，考虑到美联储加息等压力，8、9月可以对货币政策有所期待；很多问题不是财政政策可以解决的，不要给予太高期待；地产的政策在价值判断方面存在比较大的预期差，总体来讲求稳是不错的选择；产业政策更值得期待，后续创新和体制性问题可以带来更多机会。

　　针对下半年的资产配置问题，张继强判断，未来一段时间内，债市可能存在调整，但肯定是可以买的，因为基本面、流动性、货币政策、配置行为都没有看到大的风险。不过利率的波动空间比较窄，需要加大交易能力的锻炼。他同时提醒，目前地方债务面临产权不对等、是否有一揽子的解决方案、监管趋势加强等挑战，关注度可适度提升。

　　股市方面，张继强认为，今年上半年是主题投资的一年，是经济修复的程度加上存量资金博弈共同作用的结果。下半年场外流动性并不缺乏，尤其内资比较充裕，问题在于缺少赚钱效应。他建议，继续沿着景气、政策、拥挤度三大指标进行衡量，寻找主题和板块轮动的机会。比如生鲜食品、啤酒、电力、整车、电子等景气度提升、拥挤度不高的板块，以及可能受益于政策的储能、机器人等主题。