“三个一批”化解风险 沪市公司分类施策锚定高质量发展

　　*ST西钢（600117）11月6日晚间公告，西宁中院裁定批准《西宁特殊钢股份有限公司重整计划》，并终止西宁特钢重整程序。自此，公司正式进入重整计划执行阶段。

　　近年来，受内外多重不利因素影响，*ST西钢经营情况已连续多年持续恶化，生产经营难以为继。基于此，管理人及公司以化解债务危机与风险为依托，以市场化、法治化实现上市公司改革脱困为原则，以最大程度保障债权人权益、实现公司经营发展向好为目标，综合考虑各利益相关方的诉求，最终制定重整计划草案。本次重整完成后，矿冶科技将成为*ST西钢全资子公司。按照规划，未来，*ST西钢将通过优化生产工艺、实施环保升级改造、提高管理能力、 全面降本增效等多措并举，做优做强优特钢，恢复其在特钢行业的历史地位。

　　可以看到，推动提高上市公司质量是建设中国特色现代资本市场的重要一环，持续压降上市公司风险是其中的重要组成部分。注册制改革以来，“退出一批、重整一批、重组一批”的上市公司风险化解思路逐渐清晰，结合沪市公司实际情况分类施策，精准推动上市公司渡过暂时难关、有效化解风险，固本培元，实现高质量发展。

　　并购重组推动企业转型升级

　　注册制背景下，资本市场功能进一步发挥。沪市公司灵活运用并购重组等方式，实现产业转型或多主业协同发展，强化公司基本面，探索出主业发展新渠道。

　　以华联综超为例，公司原来所处的零售行业竞争激烈，持续多年业绩不温不火。前期，华联综超在充分评估发展赛道后筹划并购重组方案，向控股股东北京华联集团以及华联超惠出售全部资产负债，同时购买创新金属100%股权，主营业务变更为铝合金生产加工，实现转型升级。

　　作为老牌的发电和供热企业，华电能源（600726）连续多年亏损导致公司净资产为负，2022年被实施退市风险警示。公司向关联方购买锦兴能源51%股权，重组后构筑起煤电联营的业务格局，增强了企业抗风险能力，公司财务状况和盈利能力得到改善，成功化解了退市风险。

　　据统计，2022年以来，沪市共披露重组方案85单，实施完成重组61单，交易金额3310亿元。与披露重组方案前相比，上述完成重组的公司中，42家市值明显提升，其中25家跻身百亿元市值行列，1家市值达到千亿元以上；40家公司重组完成当年（2023年上半年完成的以半年度数据计）的营业收入实现同比增长，平均增幅达35%，32家公司的净利润同比增长，平均增幅达91%。

　　破产重整助力公司化解困境

　　部分公司因生产经营或者是规范运作等问题，在短期内积聚了沉重的包袱，拖累了公司后续经营。在充分评判此类公司产业质地的前提下，灵活运用破产重整手段解决历史问题，达到清欠解保、化解债务风险等效果。

　　如2019年，安通控股（600179）暴露出资金占用、违规担保等重大风险，公司经营陷入困境。2020年，由中航信托、招商港口（001872）等企业作为重整投资人入场纾困，为公司提供资金支持，并发挥产业协同效应，改善持续经营能力。重整完成后，公司2021年实现营业收入77.94亿元、净利润17.67亿元；2022年实现营业收入91.76亿元、净利润23.42亿元，连续两年高速增长，业内竞争优势进一步得到巩固。

　　再如，方正科技（600601）前期资不抵债，因净资产为负被实施退市风险警示。2022年下半年，公司完成破产重整，债务负担基本消除，财务费用大幅下降，营运资金得到补充。同时，在重整中公司处置主要亏损子公司等低效资产，消除了“出血点”。2023年前三季度，公司大额亏损情形消除，实现归母净利润1.19亿元，公司质量得到大幅提升。

　　多措并举实现自身经营改善

　　部分公司因为行业周期性等客观原因造成短期的经营困难，但公司质地未出现根本性变化。对此，该类公司积极行动，多措并举压降风险实现“自救”，通过加强主业经营能力、完善内部治理、引入战略投资者或变更控制权等方式多渠道消除风险。

　　例如，海南机场（600515）在前期爆发出大额资金占用和违规担保问题，对公司造成了拖累。2021年，公司完成破产重整后，实际控制人变更为海南省国资委，公司治理结构得到完善和规范，并专注于机场管理业务。公司现控股三亚凤凰国际机场等7家机场，2022年机场运营与服务业务实现10.44亿元收入，2023年半年度实现9.56亿元收入，同比增长显着。公司前期暴露的风险基本得到化解，持续经营能力改善。

　　无独有偶，华锡有色（600301）前身为南化股份，曾长期依靠煤炭、钢铁贸易业务维持运营。为解决主业“空心化”问题，公司发行股份向关联方广西华锡集团购买有色金属资产华锡矿业100%股权。重组完成后，公司主业变更为有色金属勘探、开采、选矿业务，经营出现明显好转。2023年上半年，公司实现营业收入12.77亿元，归母净利润1.6亿元。

　　再如，科创板公司恒誉环保在上市不久就因为触及“营业收入不足1亿元且净利润为负”的指标被实施退市风险警示。在此情况下，公司专注主业，2022年实现营业收入1.65亿元，较上年几乎翻倍；净利润1500万元，扭亏为盈，并成功消除了退市风险警示。

　　打好公司经营基础、形成竞争优势的主营业务，是上市公司高质量发展的必由之路。实践来看，资本市场将为面临阶段性困难的企业提供破产重整、并购重组、引入战略投资者等多元化手段，助力企业有效化解风险，增强竞争力。但对于已失去持续经营能力的公司，监管亦明确，将坚持定力，贯彻“应退尽退”要求，依规予以出清，避免此类公司扰乱市场秩序，损害投资者利益。