电气设备行业：寻找新能源汽车产业链龙头股(名单)

　　双积分制落地，开创性政策引领全球新能源汽车：2017年9月28日，工信等发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，双积分制度终于落地。 该政策是我国发布的众多新能源汽车政策中最重要的政策之一，具有里程碑意义，开创性的引领全球新能源汽车市场。

　　与征求意见稿中的几大变化：1)新能源汽车积分2018年不考核，2019-2020年分别为 10%、12%，并且2019-2020年合并考核。2)新能源汽车考核范围扩大；3)国内对未达标企业的处罚措施已经明确，但交易机制仍然待确立；4)平均燃油消耗量考核有紧有松；负积分抵偿期限缩短：5)燃料电池积分计算方法从续航里程改为燃料电池系统额定功率，取消续航里程要求。 总体上看，市场担心 NEV 积分制 2018 年不执行及 19-20 年合并考核新能源车销量会低于预期，但我们判断， 2019 年补贴退坡， 2018 年将激发车企抢装放量。

　　为什么实行双积分制？中国已经成为了新能源汽车市场的主战场，新能源汽车产业链上下游各个环节已经拥有完整的产业链配套体系，中国发展新能源汽车已然极具优势。随着补贴退坡，新能源汽车与燃油车的直面 PK，双积分制的建立将推动后补贴时代新能源汽车的发展，并倒逼传统燃油汽车革新。

　　双积分制实施影响几何？新能源汽车长效机制开始发力，供给和需求双向驱动新能源汽车市场发展。1)由市场化机制驱动传统整车企业革新，倒逼企业自主研发，促进技术创新社会化；乘用车消费属性下，企业将更加重视生产消费者真正收益的汽车，获取积分；避免劣币驱逐良币。2)新能源汽车生产资质稀缺，国内外传统车企纷纷与新能源车企寻求联姻，加速新能源汽车上量。3)乘用车积分核算方法下，以及为了获取 NEV 积分，未来几年，整车厂或更倾向于生产 A00 级车和 A0 级车。3)经过测算，在双积分制下，能保障2020年实现年200万辆销量目标。

　　投资建议：我们建议寻找新能源汽车产业链投资确定性： 1)竞争格局是未来配置最重要的逻辑，优选竞争格局好，行业相对稳定的板块龙头；重点推荐： 天赐材料(002709) 、科达利(002850)、三花智控(002050)、宏发股份(600885) ； 2)行业分化持续演绎，坚守“龙头配龙头”，尤其看好具备卡位优势后通过不断横、纵向布局打开发展空间的龙头。推荐：赣锋锂业(002460) 、合纵科技(300477)、格林美(002340) ；3)逐步重视中游：电池：2018 年补贴不退坡以及上游材料环节的持续降价下，中游电池环节的盈利提升：推荐国轩高科(002074)、亿纬锂能(300014) 、纳川股份(300198) ；设备端：龙头电池厂商产能不断扩张利好设备龙头，推荐：先导智能(300450)、星云股份(300648)、科恒股份(300340) ；电机电控边际改善，关注龙头：汇川技术(300124) 、大洋电机(002249) 、方正电机(002196) 、英博尔；

　　风险提示： 双积分制度执行低于预期、新能源汽车政策发生变化、销量不及预期。