美股新高带来什么启示？

　　波动率较低，市场指数年均涨幅相对稳定，是美股牛市的真实写照。与之相比，A股的年均波动率高出不少，稳定性仍不够强。这也是A股与成熟股票市场的差距之一。

　　美股市场走牛近九年，在此期间充满了不少的热议。与此同时，自美股攀升至二万高点以来，言顶美股的声音也在不断增加，市场多空分歧非常明显。然而，对于走上独立牛市的美股市场，市场指数却在不经意间迭创新高，而从最新的指数点位来看，也成功站上了二万五千点大关，再一次刷新了历史新高水平。

　　新高不断，这是美股市场的真实写照。以美股道琼斯指数为例，自2009年以来，已经走出近九年时间的牛市行情。在此期间，全年收涨的年份多达8个，且年均涨幅多在10%至20%的水平，整体波动率并不高。至于刚刚结束的2017年，美股市场的年度涨幅达到25.08%，这也是自2009年以来美股道琼斯指数的第二大年度涨幅。而第一大年度涨幅，当属2013年，在那一年中，美股市场全年涨幅高达26.5%。

　　波动率较低，市场指数年均涨幅相对稳定，这是美股牛市的一个真实写照。与之相比，中国股市的年均波动率高出不少，稳定性仍不够强。近年来，虽然中国股市逐渐实现了波动率、投机性降低的目标，但其仍然难改多年来波动率不稳定的运行格局，这也是与成熟股票市场的差距之一。

　　值得一提的是，与A股市场相比，美股市场的经济晴雨表作用会更显突出，而经济数据、就业数据的变化，也会对本土股票市场带来或多或少的影响。时下，美国正处于接连加息、缩表乃至减税的阶段。然而，在一轮动作的背后，实际上还是一把双刃剑，有利有弊。

　　不过，随着系列动作的出现，其所带来的最直接影响，莫过于为本土经济的发展带来了预期，且会加快海外资本的回流。这对于部分留有大量海外盈余的跨国企业来说，也将会因此做出重要的应对策略。但在系列加息、缩表以及税改的影响下，也将会给新兴市场带来非常显着的冲击影响。而如何应对全球资本的加速回流，如何应对美国本土打造避税天堂的冲击影响力，这也是新兴市场急需考虑的问题。

　　资本加快回流，留有大量海外盈余的跨国企业的加快回归以及消费及经济数据的回暖预期，利于壮大美国本土的经济实力与经济基础，这对当地股票市场而言，确实是一个标志性事件。与此同时，美国本土非常注重科技创新能力，而创新作为企业的核心竞争力，这也将会为其经济发展、技术创新带来良好的预期，而这系列因素也造就了美股市场长期牛市的根基。

　　除此以外，美股市场自身完善的优胜劣汰功能以及严刑峻法的约束，却为股票市场的健康发展扫清了障碍。

　　多年来，美股市场上市率不低，但期间股票退市率也较高，甚至还比当年的上市率还要高。由此一来，在上市率与退市率均衡发展的环境下，也容易强化股票市场自身的优胜劣汰功能。在此期间，在严刑峻法以及高效监管的影响下，也对那些存在违规违法行为的上市公司带来了沉重的打击，而较高的违规违法成本以及较为完善的法律体系，却让部分上市公司知难而退，甚至不惜主动退出市场。至于部分损害投资者切身利益的行为，也存在集体诉讼等制度性保护，这对于一些违规造假、损害投资者利益的上市公司而言，一旦得以确认判定，那么最终结果还是倾家荡产、强制退市，乃至承担一定的刑事责任，而投资者也可以获得相应的和解赔偿资金。

　　另外，还需要提及的是，美股市场还具有一定的包容性。其中，合伙人制度以及同股不同权等制度的允许，却促使大量知名企业回归至美国本土上市。至于部分中概股企业，尤其是具有合伙人制度的知名中概股企业，也因港股、A股市场的不包容，而不得不选择远赴美股市场上市。近期，港交所拟在主板引入 “同股不同权”，而这一方案得以最终执行，也将会对A股市场带来积极性的引导，也是为以后A股的制度性改革带来参考经验。

　　美股突破二万五千点大关，对A股市场来说，确实需要不断学习与借鉴。从美股市场系列治市经验来看，A股市场需要学习与完善的地方确实不少，任重而道远。