行业研报精选：最悲观时候已过去 坚守低估值电子白马

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　　　　互联网每日为您精选行业研报，让您全方面把握行业最新的机构观点，掌握投资机会。今日四大券商发表观点称：电子行业最悲观的时候已过去，今年手机仍然充满看点；国产机回暖，坚守低估值电子白马；苹果HomePod正式上市，Gartner上调半导体销售预期；安卓阵营3D Sensing将有多款机型问世。

　　电子行业：最悲观的时候已过去 今年手机仍然充满看点

　　过去几个月，手机产业链各种“砍单”消息不断， 究其原因，是国产手机库存较高以后， 12 月开始手机厂主动去库存。经历数月的去库存之后，目前行业库存进入到正常水平，未来数个季度有望逐渐恢复到正常，未来手机行业仍然有较多的看点。

　　手机厂强者恒强，集中度提升将减少供应链波动，提升行业自动化水平，从而供应商的利润率得到改善。 乐视和金立的风波以后，手机厂将进一步集中化，未来华米欧维的话语权将进一步提升，品牌集中度提升后手机型号、设计等将更加简化，有助于减少供应链的波动，提升整体自动化水平，从而提高供应商的利润水平。在去年小米成功之后，低价手机也开始成为手机厂新的战场，为了更好的控制成本，手机品牌厂将把更多的订单交给 ODM 厂，后者拥有更好的成本控制和响应能力。

　　创新仍然是重点，今年创新重点： 3D sensing、无线充电+玻璃后盖、异形屏。 手机行业一直竞争充分，手机设计如同逆水行舟，不进则退。iPhone X 诸多创新也将成为今年安卓手机模仿的重点，在中高端手机领域，我们今年将看到很多新的变化。其中异形屏将成为中高端手机的标配，无线充电+玻璃后盖也将大面积推广。另外， 3D sensing 成为了展示各家品牌厂研发能力的重点功能，预计将在上半年开始，陆续成为各旗舰机型的主打卖点，而从目前的进度来看，安卓阵营在应用创新上非常灵活，今年开始的 3D sensing 也非常值得期待。

　　电子行业选股将更为严格，优中选优。 电子行业经过本轮调整之后，我们认为市场在标的选择上将会更加严格，行业逻辑、公司质地上都会优中选优，倾向于确定性更大、创新增量更显着、预期兑现程度更高的标的， 可以关注水晶光电(002273) 、立讯精密(002475) 、信维通信(300136) 、 东山精密(002384) 、蓝思科技(300433)、 欧菲科技(002456)、 德赛电池(000049) 、欣旺达(300207) 、超声电子(000823) 、闻泰科技(600745)。

　　风险提示： 消费电子行业景气度下滑， 行业制造管理成本上升。

　　国产机回暖 坚守低估值电子白马

　　上周( 2018.2.5-2018.2.9)上证指数下跌 9.60%，沪深 300 指数下跌10.98%。申万电子行业指数下跌 5.51%，跑赢上证指数 4.09pct，跑赢沪深 300 指数 5.47pct，整体表现在 28 个行业中涨幅排名第 2。

　　消费电子： 国产机回暖，坚守低估值电子白马

　　上周沪深两市大幅下挫，在极端市场行情中，应坚守具有安全边际的消费电子白马。我们判断仍以 iPhone X 创新基础上再进行微创新，因此iPhone X 为未来 1-2 年手机指明了方向。 OLED 全面屏、射频升级、光学创新、无线充电、非金属后盖等几个创新环节将是未来重要创新方向。同时考虑到目前大部分消费电子白马股估值处于 20—25 倍之间，个别公司估值甚至已到 20 倍以下，我们认为消费电子白马股的配置机会已经来临。

　　面板： 年初 TV 面板价格继续小幅下降，四月份有望出现回升

　　二月进入中国春节假期之后，中国内销市场备货需求明显减缓；加上北美市场继续消化库存，备货动力偏弱。群智咨询据此预计 TV 面板价格将在二月维持下跌，部分尺寸降幅扩大。短期来看， 2018 年夏天将有世界杯举办，将刺激电视的销量。我们认为终端电视品牌厂商有望从二季度开始备货，并带动面板需求的回升， TV 面板价格有望从四月份开始回升。

　　半导体： 中芯国际战略转型布局先进，实现营收多样化

　　中芯国际公布业绩报告， 2017Q4 销售额为 7.872 亿美元， 2017 年销售额达到 31.01 亿美，毛利为 7.41 亿美元，毛利率约 23.9%，增长与行业平均值持平。展望 2018 年第一季度，中芯国际预计一季度收入增加7%至 9%，毛利率介于 25%至 27%的范围内。中芯国际之前凭藉高产能利用率推动收入和盈利双增长，目前已进入战略转型期，为下一阶段的成长准备好技术和工厂。此外， 中芯国际营收来源越来越多样化。

　　5G: 韩国电信( KT)将在平昌冬奥会上全球首次推出 5G 服务，板块有望迎来催化剂

　　根据中国产业信息网的报道，在 2 月 9 日开始举办的韩国昌平冬奥会上，韩国电信( KT)将率先推出 5G 服务配合信号传输与直播，本届冬奥会将给大家展示未来 5G 时代众多应用场景， 5G 板块有望收到催化。

　　安防： 2016 年中国安防行业总产值超过 6000 亿元，同比增长 14.8%

　　根据中安网最新消息， 2017 年我国安防行业总产值达到 6200 亿元，同比增长 14.8%，其中安防工程产值为 3700 亿元，安防产品产值 2000亿元，报警运营服务及其他产品产值为 460 亿元。前五大安防产品/方案应用领域为公安、交通、楼宇、学校以及金融，并且在人工智能的加持与政策利好情况下，我们认为 2018 年安防行业将仍保持高速增长。

　　风险分析：

　　消费电子需求减弱； 面板价格下降； 半导体景气度下降； 5G 推进不及预期； 智能化安防设备价格较高阻碍普及进度； 被动元件价格下跌。