春季攻势再出发

　　核心观点：市场已经企稳反弹，继续看好春季攻势，低估值及业绩符合预期的公司仍将是关注重点。政策窗口期关注先进制造和乡村振兴两大主题，区域经济一体化重点关注粤港澳大湾区。

　　目前A股的内外部环境较2月9日一周有所改善，市场企稳基础已经具备，春季攻势有望再度出发

　　我们认为市场企稳的基础已经具备，节前三个交易日及节后两个交易日市场已经有所体现，沪指喜迎五连阳。

　　从外围市场来看，美国基本面情况依然向好，春节休假期间外围股市总体造好，本周五美股三大股指尾盘均有拉升，收盘涨幅均超过1%，外围股市企稳为A股营造了良好的外部环境。

　　从A股市场自身环境来看，新年伊始央行连续两日进行公开市场操作以维护银行体系流动性合理稳定，金融去杠杆下，资管新规等监管政策对市场的短期冲击已经消化，后续对市场的影响将逐步削弱，长期利好金融市场发展，同时早前以“业绩雷”为导火索带来的恐慌情绪正在逐步消散，市场整体风险偏好有所提升。

　　消息面上，股票发行注册制改革获准延长两年，有助于进一步发挥资本市场服务实体经济的基础功能，利好市场企稳反弹。

　　在内外环境改善的前提下，我们认为春季攻势有望再度出发，在全球股市联动效应下，外围市场情况仍需持续关注。

　　红包行情之后，我们认为市场大概率延续节前风格，低估值及业绩符合预期的公司仍将是关注重点

　　前期恐慌下跌过后，市场正处于修复性行情阶段。受春节期间国内消费数据表现强劲、外围市场造好等利好刺激，新年首个交易日市场派发红包，全天仅有164只个股下跌，上涨个股占比达85%。经历前期的快跌，市场底部已经确立，前期快速下跌情形重演的概率非常之低，红包行情之后，市场仍将延续修复性行情，风格上大概率延续节前风格，低估值及业绩符合预期的公司仍将是关注重点。

　　在去年11月的市场调整中，以消费为代表的白马蓝筹短期内大幅调整，在近半月的底部震荡中，市场热点快速轮转，率先走出调整区间的依旧是大消费类的白马蓝筹，触底后稳步上涨并屡创新高。在情绪相对低迷时期，确定性依旧是市场的首选。与本次市场调整相比较，虽然两次调整的诱因略有区别(去年11月调整以市场自身原因为主，前期白马蓝筹主线过于强势，短调以释放估值与政策压力；本轮调整一方面有市场自身连涨带来的压力，另一方面“业绩雷”叠加外围市场大跌加剧市场的恐慌情绪促使A股市场在短期内快速下跌)，但风格选择上却有异曲同工之妙。

　　2018年元旦过后A股呈现明显的轮涨格局，在银行、地产、消费、周期、及创业板等各个板块轮番上涨的背后，我们看到了市场对低估值板块的充分挖掘，估值修复逻辑引导了资金的配置方向，同时业绩确定性则是市场长期追寻的主线。在本轮快速下跌之后，我们看到率先企稳反弹的依旧是周期、地产、家电等绩优蓝筹板块。

　　创业板在快速下跌之后也有所反弹，然而无论从力度和持续性来看目前创业板都不及大票，我们认为当前在配置上仍坚持以大票为主，绩优小票为辅，可以择优布局业绩预估值相匹配的高成长板块。具体看春节期间的消费升级趋势体现明显，消费板块仍可长期关注；金融板块估值整体较低，其中银行板块在申万28个行业中估值最低，本轮反弹中金融板块并未发力，看好后续表现。

　　中央政治局会议召开，当前政策窗口期密切关注政策动向，优先布局先进制造、乡村振兴两大主题

　　**中央政治局2月24日召开会议，决定今年2月26日至28日在北京召开中国共产党第十九届中央委员会第三次全体会议。会议提出按照高质量发展的要求，统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局，特别在打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战方面取得扎实进展。防风险的重点在于“防控金融风险”，从2016年四季度开始的金融去杠杆仍在延续；精准脱贫的力度或将加大，随着收入的提升，消费升级有望进一步下沉到农村地区，同时会议还提及“扩大消费和促进有效投资”，预计后续会有配套政策出台利好相关产业发展。两会即将召开带来主题投资窗口期，当前政策窗口期密切关注政策动向，建议提前布局先进制造、乡村振兴两大主题，区域经济一体化重点关注粤港澳大湾区。

　　风险提示：投资有风险，入市需谨慎