A股重现定增破发潮 逾200家公司跌破定增价

　　伴随着再融资和减持新规效应的持续发酵，大面积的定增破发潮重现江湖。去年以来定增规模明显下降，同时众多公司跌破定增价。根据统计，去年至今完成定增的公司中，逾200家公司股价已跌破定增价，其中破发幅度超过两成的公司有上百家。对此，多位业内人士表示，投资者应结合公司基本面、定增募投项目等因素综合考虑，而不应盲目投资定增破发股。

　　上百家公司破发逾两成

　　数据显示，去年以来A股公司发行定增方案总计有590份，但截至12日收盘，有312份收盘价已跌破发行价，涉及公司超过200家。

　　数据显示，较定增发行价跌幅超过20%的公司有119家。其中，方直科技(300235) 、健盛集团(603558)和汉邦高科(300449)的破发幅度位居前三名，分别为54.57%、52.01%和48.6%。

　　方直科技去年以25.3元的价格定增，发行对象包括北京嘉豪伟业投资中心和前海开源基金两家机构投资者，限售期为12个月。今年3月28日是公司定增限售股解禁的日期。从解禁前的3月26日起，该股连续5个交易日拉升，3月29日一度涨停，累计涨幅24.22%，但3月30日业绩向下修正后，股价再度回落，周四报收于11.49元。

　　值得一提的是，部分公司刚完成定增就破发，如金冠电气(300510)。3月14日，金冠电气宣布完成增发，定增价为29.51元/股。然而不到一周的时间里，该股就跌破26元，破发幅度超过10%。

　　除了金冠电气，最近一个多月完成定增的京山轻机(000821) 、江南化工(002226) 、津膜科技(300334) 、黑牛食品(002387) 、海达股份(300320) 等10多家公司出现定增股价倒挂的情形。

　　数据还显示，从解禁股占流通股比来看，25只个股上半年定增解禁股占流通股比例超过了10%。其中，12只个股占比在20%以上，中油工程(600339)、联美控股(600167) 、东方精工(002611) 、银星能源(000862) 、长荣股份(300195) 定增解禁股占流通股比例均超过三成。

　　由于定增解禁后，机构绝大多数都会选择时机出售，因此定增解禁股占流通股比例越大，对二级市场的压力一般也越大。

　　监管新规和定增股的大面积破发也影响到了公募基金产品的发行。今年3月3日，银华基金公告称，旗下银华惠博混合型基金未能满足基金合同规定的基金备案的条件，故基金合同不能生效。据悉，该基金是一只定增主题产品，封闭期为一年半，然而这只产品在获得募集许可后不久，就遭遇监管新规约束，定增产品流动性受限，盈利空间也大打折扣。

　　此外，去年8月，九泰基金旗下两只定增基金产品九泰锐兴定增主题双轮驱动混合和九泰锐信定增灵活配置混合相继宣布基金暂不成立。

　　区别对待定增破发股

　　A股定增破发的情况并不少见。兴业证券(601377) 此前统计历年来情况发现，定增实施后出现破发的占比最高，达40.00%， 而且在市场下跌时，破发次数会相对较高。而据申万宏源(000166)统计，2007~2008年实施的增发破发最严重，其次为2010~2012年。而定增股破发后大概率回补且回补幅度大于30%的概率过半，回补幅度大于10%的概率超八成。

　　定增破发幅度越大，意味着参与定增的相关机构面临的损失越大，这是否意味着相关公司后续蕴藏投资机会呢？

　　对此，前海开源首席经济学家杨德龙对记者表示，“众多定增股破发与市场走弱等因素有关，并非所有定增破发股均有机会，也不是破发幅度越大越好，投资者还是应结合公司基本面来分析，当然一些大股东和高管参与的定增破发股相对机会可能更大一些。”

　　一位熟悉定增的私募人士坦言，“现在定增的难度越来越大，不排除一些公司为了完成定增与参与的机构有私下协议，如解禁前后推出高送转等利好，配合推高股价。不过，由于减持新规拉长了定增减持的时间，因此对于一些保守的机构而言，如果不是很好的项目，一般不会参与定增。”

　　经济学家宋清辉指出，以往一些机构随意参与定增并在解禁后套利的模式已发生改变。对于定增破发个股，投资者还是应结合基本面、募资投向等综合分析。

　　天风证券此前研报曾表示，相对于无大股东参与的股票，大股东参与的股票可以获得更高的收益率，但持仓时间略长；相对于1年锁定期的股票，3年锁定期的股票可以获得更高的收益率但持仓时间略长；定增股票市值越小破发收益率越好，且持仓时间也越短；增发比例越高的破发收益率越高，但同时持仓时间越长；距离解禁日越远，越可以获得更高的破发收益率但持仓时间也略长，而距离解禁日越近，仍可获得一定破发收益率，同时持仓时间较短。

　　定增破发幅度最高前三名

　　简称代码定增破发幅度

　　方直科技 300235 54.57%

　　健盛集团 603558 52.01%

　　汉邦高科 300449 48.6%