国产品牌新机发布 无线充电发展向好

　　事件：

　　2018年5月15日，锤子科技新机型坚果R1以及新产品坚果TNT工作站于鸟巢发布。无线充电技术是新机的亮点之一，手机支持10W无线快充方案，是国产品牌手机中第四款支持无线充电的机型(前三款分别为金立M7 Plus、小米MIX 2S、华为Mate 10 RS)。

　　点评：

　　无线充电大势所趋，供需两端推动发展

　　2017年苹果新产品iPhone X、iPhone 8和iPhone 8 Plus均进行了多项技术革新，其中无线充电技术是最受关注的创新点之一。虽然此前三星已将无线充电应用于Galaxy S6，并在之后的S系列和Note系列持续使用，但是苹果对于无线充电的应用对于无线充电的普及(尤其是国产手机)仍然可以说是一个起点。

　　根据IHS Markit统计，2017年全球带有无线充电功能的消费电子装置出货近5亿套(同比+40%)，预计2019有望实现10亿套的出货量，2022年实现20亿套。IHS也指出，智能手机是无线充电市场快速增长的最主要动力，其余应用主要为小家电(电动牙刷)与手机厂商推出的智能手表。

　　　　无线充电技术早有应用(2012年的诺基亚Lumia 920)，但是市场规模的不断扩大却有赖于供需两端的共同推动，主要包括：

　　需求端：无线充电早已是消费者的潜在需求。根据无线充电组织AFA于2017年的调查报告，71%的受访者希望下一部终端支持无线充电。

　　1)无线充电技术是对手机性能的提升。无线充电可以实现取消充电口，节约手机的内部空间，间接提升手机的性能。

　　2)无线充电技术是对手机外观的美化。以iPhone为例，从7代开始取消了耳机孔、8代及十周年产品支持无线充电，未来手机“无孔化”将成为一种趋势，从外观上更加协调、美观，更好的防尘防水，以及避免充电线、耳机的缠绕。

　　3)无线充电具有广泛的应用场景。除星巴克、全家等商业店铺已经可以为手机提供无线充电，汽车也开始兼容无线充电器，为手机提供无线充电，更为广泛的应用场景带来的是更为广阔的需求空间。

　　　　供给端：无线充电在供给方面已逐渐具备各方面的条件。包括标准的统一，效率的提升以及价格的下行。

　　1)无线充电的标准逐渐走向统一。A4WP与PMA在2015年宣布合并，更名为AirFuel联盟以对抗WPC，而2017年2月苹果加入WPC带动如宝马奥迪等大厂商向WPC靠拢，AirFuel目前应用产品较少，Qi标准成为了现在的主流，有助于实现细分领域标准的统一化，带动需求释放。

　　2)充电效率问题逐渐解决。有线充电与无线充电最为重要的区别便是充电效率，这直接的影响了无线充电的渗透与普及效果，而目前Qi标准已经实现了5W到9W再到15W的突破，充电效率已逐渐接近有线。

　　3)无线充电的价格已逐渐下行。小米MIX 2S配套的无线充电器发射端价格降至百元以下，小米旗下紫米无线充电器发射端价格也走向亲民，可以看出无线充电在性能提升的同时也降低了用户使用门槛，价格的降低也表明国产无线充电的技术水平已具高价值。

　　高价值元年开启，无线充电国产化趋势渐明

　　苹果对于无线充电的应用将无线充电技术引入了公众的视野，也开启了无线充电的高价值元年，在此之后国产手机逐渐应用无线充电技术，2017年11月26日，金立 M7 Plus发布，加入了无线充电功能，在国产机中首发Qi标准无线充电技术，充电功率高达10W.2018年，更多的国产手机加入了无线充电功能，标志着无线充电技术将会借助国产手机快速渗透广阔的中国市场，届时相关制造厂商将深度受益。

　　1)磁性材料为进入无线充电领域的最佳切入点。无线充电技术的产业链可以分为系统集成、电源芯片、磁性材料、传输线圈、模组制造。这其中系统集成、电源芯片、磁性材料为产业链中附加值最高的部分，系统集成与芯片设计技术壁垒较高，主要由IDT、三星、苹果、高通等国外厂商垄断，而传输线圈与模组制造又是其中附加值较低的部分，我们认为唯有磁性材料为我国厂商进入无线充电领域的切入点。

　　2)纳米晶材料指明无线充电磁性材料未来方向。磁性材料是无线充电中主要用于无线充电器发射端和接收端线圈背面贴加隔磁片，在无线充电中的作用是提高充电效率与降低磁场干扰。目前主流的磁性材料为铁氧体，此外还有纳米晶与铁基非晶材料，其导磁率与充电效率要高于铁氧体，且可以做到柔软超薄，在无线充电市场潜力巨大。目前国产无线充电厂商已广泛使用纳米晶材料作为磁性材料，这使得国内品牌手机的无线充电效率更高，普遍达到了10W的功率，在材料应用层面体现了国产无线充电的高技术水平。

　　　　综上，无线充电在消费电子的应用已是大势所趋，而随着锤子此款搭载无线充电功能的手机发布，国内品牌已有四款手机对此功能进行应用，无线充电的价格也逐渐下行，真正降低了用户的使用门槛。此外，这也在一定程度上说明了国产无线充电技术与制造水平的进步。根据产业链层面的国内厂商格局研究，磁性材料是国内厂商进入该领域的最佳切入点，建议关注布局纳米晶材料，高价值领域战略清晰的合力泰(002217,股吧)(002217)，预计公司2018-2020年实现归母净利润18亿、26亿和37亿，EPS为0.58元、0.84元和1.18元，对应PE为18.7、12.9和9.2倍，目前估值水平较低，继续给予“买入”评级。

　　风险提示：行业发展速度不及预期；国产手机销量不及预期。