A股策略：政策与业绩施压，“二八分化”延续

　　投资要点：

　　沪指调整未完，失守3100点。A股延续上周调整态势，上证综指失守3100点。由于业绩雷和制度改革预期的影响，中小创遭遇杀跌，市场风格明显转向大盘股。

　　二八行情下大盘蓝筹获益显着，通信领跌。全周由于业绩雷影响，市场风格明显转向，大盘蓝筹获益显着，前期题材热度较高的通信板块遭受杀跌压力。4月份食品饮料、农林牧渔、家电和煤炭涨幅居前。

　　节前交投意兴阑珊，北上资金持续流出。本周假期效应显着，借钱交投情绪回落，成交量持续下降。北上资金保持净流出，从上周至今累计净流出127亿元，4月累计净流出174亿元。

　　2018年报数据暗藏隐忧，4月数据将左右全年基本面预期走向。当前主要板块中除科创板之外，其他板块ROE和归母净利润同比增速均有所下行，但总资产周转率和杠杆率有不同程度抬升；从1-3月工业企业利润数据表现来看，工业企业在一季度偏向于主动去库存和稳杠杆，全年经济数据具备一定的稳定运行基础。

　　政治局会议再定调，5月政策展望稳健。综合此次央行表态以及前期政治局会议内容，后市货币政策仍将维持松紧适度，财政政策加力提速，经济政策大格局并未变化。但是在边际上，政策将更加注重结构性去杠杆、资本市场制度改革，流动性松紧依赖于经济数据表现，中小盘短期内仍有压力。

　　“二八分化”有望延续，建议稳守大盘蓝筹。我们认为前期因社融数据提高的经济增速预期将得到修正，政策预期逐步回归中性，基本面因素对行情的主导作用将进一步凸显。“二八分化”风格短期得到延续，业绩变脸的“重灾区”压力较高，市场风格仍将偏向于蓝筹。

　　后市行情展望。建议短期可以将仓位控制在4-5成左右，短线继续关注银行、食品饮料、家电、商贸零售和建材等行业板块；中线继续关注金融、消费蓝筹和通信板块；长线继续推荐关注成长价值板块以及热门行业龙头。

　　风险提示：经济政策和数据好于预期、外围市场表现低于预期