徐阳：4月固投增速下滑 但房产投资依旧坚韧

　　【信息】

　　昨日，国家统计局公布数据，制造业投资和房产投资冰火两重天。据统计2019年1-4月份，全国固定资产投资(不含农户)155747亿元，同比增长6.1%，增速比1-3月份回落0.2个百分点。从环比速度看，4月份固定资产投资(不含农户)增长0.45%。其中，民间固定资产投资93103亿元，同比增长5.5%，增速比1-3月份回落0.9个百分点。2019年1—4月份，全国房地产开发投资34217亿元，同比增长11.9%，增速比1—3月份提高0.1个百分点。其中，住宅投资24925亿元，增长16.8%，增速回落0.5个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.8%。

　　【点评】

　　1。 固定投资增速有所回落，高新技术投资继续高增

　　据统计，2019年1-4月份，全国固定资产投资(不含农户)155747亿元，同比增长6.1%，增速比1-3月份回落0.2个百分点。从环比速度看，4月份固定资产投资(不含农户)增长0.45%。其中，民间固定资产投资93103亿元，同比增长5.5%，增速比1-3月份回落0.9个百分点。

　　分产业看，第一产业投资3813亿元，同比下降0.1%，1-3月份为增长3%。第二产业投资51156亿元，增长2.8%，增速比1-3月份回落1.4个百分点，此外，工业投资同比增长3.1%，增速比1-3月份回落1.3个百分点；其中，采矿业投资增长25.7%，增速提高10.9个百分点；制造业投资增长2.5%，增速回落2.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长0.5%，增速回落0.2个百分点。第三产业投资100778亿元，增长7.9%，增速提高0.4个百分点，此外，基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.4%，增速与1-3月份持平，但比去年全年加快了0.6个百分点。其中，水利管理业投资下降4.9%，降幅收窄0.6个百分点；公共设施管理业投资下降0.4%，降幅收窄0.2个百分点；道路运输业投资增长7%，增速回落3.5个百分点；铁路运输业投资增长12.3%，增速提高1.3个百分点。

　　此外，据国家统计局表示，制造业投资同比增长2.5%，增速较一季度回落2.1个百分点，但投资结构有所优化，1—4月份，高技术制造业投资增长11.4%，增速与一季度持平，高于全部制造业投资8.9个百分点。其中，电子及通信设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业、医药制造业投资分别增长15%、12.9%和10.4%。此外，制造业技术改造投资保持良好增长态势，1—4月份增长14.9%，增速高于全部制造业投资12.4个百分点。值得注意的是，如果出去高技术制造业投资后，1-4月累计同比投资增速大约只有0.3%，这表明，国家对于其的重视以及政策的支持力度，反过来讲，这可能会冲击传统制造业的下行压力。

　　而对于基建投资来看，由于在年初启动发行了地方政府专项债，保障了基建的资金的来源，但从目前情况来看，基建投资有所分化，其中铁路投资累计同比12.3%，主要是由中央财政支持等因素，而对于地方投资主导的公共设施管理业投资则累计为-0.4%。

　　2。 房产调控依旧紧绷，“房住不炒”是主线

　　(1)房地产开发投资增速继续提高

　　2019年1—4月份，全国房地产开发投资34217亿元，同比增长11.9%，增速比1—3月份提高0.1个百分点。其中，住宅投资24925亿元，增长16.8%，增速回落0.5个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.8%。

　　1—4月份，房地产开发企业房屋施工面积722569万平方米，同比增长8.8%，增速比1—3月份提高0.6个百分点。其中，住宅施工面积501832万平方米，增长10.4%。房屋新开工面积58552万平方米，增长13.1%，增速提高1.2个百分点。其中，住宅新开工面积43335万平方米，增长13.8%。房屋竣工面积22564万平方米，下降10.3%，降幅收窄0.5个百分点。其中，住宅竣工面积16040万平方米，下降7.5%。

　　1—4月份，房地产开发企业土地购置面积3582万平方米，同比下降33.8%，降幅比1—3月份扩大0.7个百分点；土地成交价款1590亿元，下降33.5%，降幅扩大6.5个百分点。在开工节奏加快，而土地购置减少的情况下，新开工面积增速将面临下行压力。

　　(2)商品房销售面积同比持续下滑和待销面积继续减少

　　1—4月份，商品房销售面积42085万平方米，同比下降0.3%，降幅比1—3月份收窄0.6个百分点。其中，住宅销售面积增长0.4%，办公楼销售面积下降12.4%，商业营业用房销售面积下降8.8%。商品房销售额39141亿元，增长8.1%，增速提高2.5个百分点。其中，住宅销售额增长10.6%，办公楼销售额下降11.7%，商业营业用房销售额下降5.4%。

　　1—4月份，东部地区商品房销售面积16686万平方米，同比下降4.3%，降幅比1—3月份收窄2.5个百分点；销售额21023亿元，增长6.0%，增速提高4.9个百分点。中部地区商品房销售面积11836万平方米，增长2.4%，增速回落0.4个百分点；销售额8334亿元，增长10.4%，增速回落0.5个百分点。西部地区商品房销售面积12032万平方米，增长3.8%，增速回落0.5个百分点；销售额8553亿元，增长11.8%，增速回落0.4个百分点。东北地区商品房销售面积1531万平方米，下降4.2%，1—3月份为增长0.3%；销售额1230亿元，增长3.3%，增速回落3个百分点。

　　4月末，商品房待售面积51380万平方米，比3月末减少266万平方米。其中，住宅待售面积减少357万平方米，办公楼待售面积减少17万平方米，商业营业用房待售面积增加30万平方米。

　　综合来看，相对于制造业投资冷淡，地产投资则显得有些火热。因为土地购置支出之后计入房地产投资的因素尚未消失，且建安投资回暖，表明房产投资增速尚未开始下滑，但政策方面则继续维持房住不炒的主线，据统计，各地区部委针对房产的调控多达60多次，大幅高于3月的15次，因此，从长来看，在政策的施压下，地产增速的下行是可以预见的，但目前，地产可能已经成为了稳定经济的关键。

　　（文章来源：徐阳的全球宏观视角）