天风证券投资银行总部执行董事黄一可：科创板将吸引中长期资金进入A股

　　首批25家公司于7月22日在科创板挂牌交易，科创板时代正式来临。在7月26日举行的中国上市公司董秘俱乐部闭门研讨会武汉专场活动上，【天风证券(601162)、股吧】投资银行总部执行董事、武汉投行部总经理黄一可接受(以下简称NBD)的专访表示，科创板未来有望“以点带面”对我国资本市场制度带来改革创新。

　　科创板体现的是我国证券资本市场的增量改革，其中最主要的一点是实行“注册制”，而“注册制”的核心在于信息披露。黄一可认为，下一步，上交所应及时对相关备忘录及公告格式指引进行修订完善，同时促进科创板公司在信息披露方面提升质量。

　　科创板推出有利于中长期资金进入A股市场

　　NBD：从目前运行情况来看，哪些问题可能成为企业上市科创板的“拦路虎”？

　　黄一可：首先科创板对发行人是否符合“科创”定位有较高要求。例如公司所处行业及其技术发展趋势与国家战略的匹配程度；企业拥有的核心技术在境内外发展水平中所处的位置；核心竞争力及其科技创新水平的具体表征等，都会在实际审核中被重点关注。另外，企业信披是否符合要求，以及财务的真实性和合规性是上市科创板的另一个重要问题。

　　NBD：科创板对主板市场会带来哪些影响？有观点认为会导致长期资金分流至科创板，从而利空主板市场，您认同吗？

　　黄一可：科创板在定价、承销、交易机制上均作出了重大创新和变革，是我国深化资本市场改革的有益尝试，未来有望“以点带面”对我国资本市场制度带来改革创新。

　　长期而言，科创板推动我国资本市场朝着市场化、开放化的方向发展，从而吸引增量资金尤其是中长期资金进入A股市场，而不是导致主板市场资金分流至科创板。

　　NBD：开板过后，科创板上市企业后面的估值会呈现怎样的走势规律？会存在“破发”的可能性吗？

　　黄一可：科创板在上市和交易规则等方面与传统的市场有很大不同，由此带来的对科创板上市公司的估值方法有明显差异，上市发行时有估值分歧，经过一段时间的交易后，估值方法也可能会有变化。估值方法的差异以及交易规则的变化，都会导致科创板股价的波动不同于以往。

　　科创板设立初期，上市公司数量较少、市场资金需求较强，出现首日破发的概率较低。但后期科创板股票供给增加，市场情绪逐渐回归理性，破发概率就会开始上升。以创业板为例，创业板第一只破发股票出现在创立后第7个月，彼时创业板已有近80只股票。

　　科创板使券商机构亟需进行业务流程重塑

　　NBD：市场有观点认为，一些行业的头部企业并没有很积极地申报科创板。在天风证券接触的一些拟上市企业中，对于科创板有没有存在哪些顾虑？

　　黄一可：从天风证券走访的情况来看，主要是三个方面：一是部分龙头企业缺乏核心技术，或者行业与业务模式不适合申报科创板；二是部分头部企业因为上市需要一定的准备时间，在科创板政策推出时间尚短的情形下，未能及时申报；三是部分企业对科创板审核尺度、信息披露要求、注册制施行、上市后交易情况存在一定的观望态度。

　　NBD：注册制以信息披露为核心，您认为，科创板在强化上市公司信息披露方面有哪些亮点？如何能够促进上市企业做好信息披露？所谓的“吹哨人制度”可行吗？

　　黄一可：亮点主要体现在增加股份质押的信息披露要求、新增行业信息和经营风险的披露要求，以及在重大交易的披露标准引入“市值”指标三个方面。下一步，上交所可及时对相关备忘录及公告格式指引进行修订完善。在日常监管工作中，上交所需切实担起交易所一线监管职能，促进科创公司在信息披露方面提升质量。个人认为，“吹哨人制度”可以试行，但是目前来看实现难度较大。

　　NBD：客户在天风证券开通科创板权限的热度怎么样？科创板对券商未来的业务发展将带来哪些影响？

　　黄一可：截至2019年7月24日，天风证券共6613户客户开通科创板权限，在满足开通科创版权限条件的客户中占比95%。

　　在传统投行业务模式下，券商的投行业务与经纪、研究、自营等其他的部门相的联系相对而言不够紧密，独立性很强。科创板的推出使得券商机构亟需进行业务流程的重塑、以及人员重组，最终构建并形成投行、研究、销售、经纪、投资五位一体叠加风控的新格局。

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